חלק א- ניתוח פונדמנטלי

קבוצת טיב טעם שבשליטת חגי שלום המחזיק כ47% ממניות החברה הצליחה לצלוח את משבר הקורונה ואף ניצלה אותו לשיפור בתוצאות העסקיות שלה, תוך שהיא מציגה צמיחה עסקית גבוהה יותר במכירות קמעונאיות מקצב הצמיחה של השוק. אולם, סופגת מכה בפעילות המשנה שלה – מגזר התעשייה שנפגע קשות בשל הסגר שהוטל על המסעדות ובתי המלון. כל אלה גרמו לקפיצה במניית החברה, שהשלימה נסיקה של 283% ב-12 החודשים האחרונים.

הסניף הראשון של "טיב טעם" נפתח בשוק הכרמל (הכרמל 50) בדצמבר 1989 על ידי קובי טרייביטש וצחי ליפקה, ולאחריו נפתח הסניף השני באזור התעשייה של ראשון לציון בשנת 1993. תוך שנים מעטות פתחה הרשת סניפים נוספים, והפכה לרשת כלל-ארצית.

טיב טעם הולדינגס 1 בע"מ, המוכרת לכולנו כמותג "טיב טעם", היא רשת שיווק ישראלית שפעילה משנת 1990. הרשת עוסקת בייצור, יבוא ושיווק של מגוון מוצרי מזון מן החי, טריים וקפואים, כולל בין היתר עוף, בקר, חזיר, דגים ופירות ים. הרשת עוסקת בנוסף ביבוא יינות וגבינות. מרבית סניפיה פתוחים במשך כל ימות השבוע, כולל שבתות וחגים ובבעלותה ארבעה מפעלים המספקים לסניפים מוצרי בשר ומאכלי ים שאינם מיוצרים בדרך כלל בישראל. הרשת היא רשת המרכולים השביעית בגודלה בישראל (על פי מספר סניפים).

החברה וחברות הבנות שלה עוסקות בשני תחומי פעילות נכון להיום :

– מגזר הקמעונאות: בתחום זה מפעילה הקבוצה רשת מרכולים תחת המותג "טיב טעם", לצד רשת חנויות המתמחה במכירת כלי בית ומוצרי מעדניה תחת המותג DOMO & DELICATES וכן רשת מרכולים בתחום המזון הבריא תחת המותג "עדן טבע".

– מגזר התעשייה: בתחום זה עוסקת קבוצת טיב טעם בייצור, עיבוד, ייבוא, שיווק ומכירת מגוון מוצרי בשר, עוף, נקניקים, דגים, פירות ים, יינות ומשקאות אלכוהוליים, גבינות ומגוון מוצרי מזון יבשים, מצוננים וקפואים.

החברה חולשת על שטחי מסחר של 49 אלף מ"ר, ומעסיקה כ-1,600 עובדים, כאשר 65% מהם משתכרים שכר מינימום. לחברה כ-340 אלף חברי מועדון. עלות שכרם של 5 הבכירים בחברה הסתכמה ב-2020 ב-12.7 מיליון שקלים. 8.8 מיליון שקלים מהסכום הועברו כדמי ניהול לחברת הארגז שבבעלות חגי שלום, בעל השליטה ומנכ"ל טיב טעם, על שירותים בהיקף של 80% משרה.

פיננסי:

בסיכום הרבעון האחרון

טיב טעם, הרוויחה 25 מיליון שקלים ברבעון הרביעי של 2020 – גידול של 257% לעומת הרבעון המקביל ב-2019. הכנסותיה של טיב טעם, הסתכמו ב-416 מיליון שקלים ברבעון הרביעי של 2020 – גידול של 16% לעומת הרבעון המקביל ב-2019.

הרווח הגולמי של טיב טעם צמח ב-24% ברבעון הרביעי של 2020 לעומת הרבעון המקביל ב-2019, והסתכם ב-140 מיליון שקלים – 33.7% מהמחזור – בהשוואה ל-31.5% ברבעון המקביל ב-2019. העלייה ברווחיות הגולמית נובעת משיפור הרווחיות הגולמית של המגזר הקמעונאי ל-32.9% מהמחזור ברבעון החולף, לעומת 32.2% מהמחזור ברבעון המקביל ב-2019. זאת, כתוצאה מגידול משמעותי במכירות במגזר הקמעונאי, שינוי בתמהיל המוצרים, שיפור בתנאי הסחר כתוצאה מהגידול במכירות, וגידול בחלקן של מחלקות שמתאפיינות ברווחיות גבוהה במכירות הכוללות של הרשת, כמו יין, אלכוהול, גבינות, נקניקים ופסטרמות.

הפדיון והפדיון למ"ר בחנויות זהות ברבעון הרביעי של השנה עלה בכ-23.5% ובכ-25.6% בהתאמה בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, הרווח התפעולי של טיב טעם קפץ ב-108% ברבעון הרביעי של 2020 לעומת הרבעון המקביל לו ב-2019, והסתכם ב-37 מיליון שקלים – 8.8% מהמחזור, בהשוואה ל-4.9% מהמחזור ברבעון המקביל ב-2019. בנטרול השפעת תקן IFRS 16, ה-EBITDA הרבעונית הסתכמה בכ-37.3 מיליון שקלים, גבוה בכ-82% לעומת כ-20.5 מיליון שקלים ברבעון המקביל.

בסיכום שנת 2020

קבוצת טיב טעם, מציגה עלייה בהכנסות של כ-15% בשנת 2020 לסך של 1.6 מיליארד שקלים, בעוד שהרווח הנקי שלה מזנק ב-240% לסך של 61 מיליון שקלים. זאת בין היתר הודות למהלך הוזלת המחירים שביצעה בתחילת השנה. טיב טעם הכריזה על דיבידנד בסך של 7.4 מיליון שקלים, כך שבסיכום 2020 חילקה הרשת דיבידנדים בהיקף כולל של כ-15 מיליון שקלים. שיעור המכירות שלה באונליין עמד ב-2020 על כ-8% מכלל הכנסותיה בתחום הקמעונאות בשל משבר הקורונה, סכום של כ-110 מיליון שקלים. המכירות ברשת רשמו בשנה החולפת צמיחה מדהימה של 21.2%. מדובר בקפיצה אדירה מבחינת טיב טעם שב-2019 גדלו רק ב-1.8%.

כל הצמיחה שמציגה טיב טעם מיוחסת למגזר הקמעונאות שמהווה את עיקר הפעילות שלה עם הכנסות של 1.4 מיליארד שקלים שצמח ב-2020 בכ-22% ביחס לשנה הקודמת. ואולם, מגזר התעשייה של החברה רשם ירידה ניכרת של 9% בהכנסות לסך של 335 מיליון שקלים, וזאת לנוכח השפעות משבר הקורונה על הערוץ המוסדי (בתי מלון, מסעדות וכו'), לצד גידול ניכר בקטגוריית היין והאלכוהול, ומוצרים כמו נקניקים ופסטרמה. בהקשר זה החברה מציינת כי בנטרול פעילויות שהופסקו באופן יזום הקיטון שנרשם במגזר הוא של 3.4% בלבד.

הרווח הגולמי של מגזר הקמעונאות הסתכם ב-440 מיליון שקלים, עלייה של 23% לעומת שנת 2019, כששיעור הרווח הגולמי מהמכירות עמד על 31.9%, לעומת 31.7% בשנה הקודמת. השיפור הקל ברווחיות הגולמית נבע מ"שיפור בתנאי הסחר" ו"משינוי בתמהיל המוצרים והגידול באחזקות המחלקות עם רווחיות גבוהה". לעומת המגזר הקמעונאי בו הרווחיות של טיב טעם גבוהה במידה ניכרת ממרבית המתחרות שלה, במגזר התעשייה שיעור הרווח הגולמי של טיב טעם נמוך בהרבה, כשב-2020 החברה רשמה שיפור לרמת רווחיות של 22.7% לעומת 20.1% בשנה הקודמת. את השיפור הזה מייחסת טיב טעם להגדלת שיעור הרווח הגולמי בקטגוריות כמו יין ואלכוהול, גבינות ומוצרי בשר.

התרחבות ופורמט חדש

רשת הקמעונאות מצהירה על השקת פורמט חדש – מרקט דלי (Market Deli), עם חנויות בגודל בינוני בשטח של 600-700 מ"ר ברמת מחירים שנמוכה בכ-3% מרמות התמחור שלה בפורמט החנויות השכונתיות – טיב טעם בסיטי – וגבוהה בכ-3% מהמחירים בחנויות הגדולות שלה שמחוץ לערים. לשם כך טיב טעם כבר הסבה חנות ראשונה ברחוב איינשטיין בתל אביב, ובכוונתה להסב 5 חנויות נוספות לפורמט החדש בקניון עזריאלי חולון, ברחוב יגאל אלון בתל אביב, ברעננה וביהוד, ובכוונתה לפתוח 3 חנויות נוספות עוד השנה.

טיב טעם חושפת את תכניות ההתרחבות של הרשת, בעיקר באזורים ממוקדים מעמדי סוציו אקונומי גבוה, ומגלה כי בכוונתה לפתוח 10-8 חנויות בשנה הנוכחית, ביניהן בקניון עזריאלי מודיעין, ברחוב איינשטיין ברמת אביב, ברחוב רוטשילד בפתח תקווה, וברוחב כורזין בגבעתיים שם תפתח חנות של הפורמט החדש דלי מרקט. בנוסף, היא מגלה כי בכוונתה לפתוח 15-20 סניפים חדשים עד סוף 2023, כשהיא מפרטת כי חתמה על פתיחת חנויות שיפתחו בשנים 2022-2023 בהוד השרון, בצומת סביון, במתחם גולף בצפון תל אביב, ובבלו סנטר בתל אביב.

חלק ב- ניתוח טכני

השנה האחרונה היא ללא ספק השנה של טיב טעם, המניה עלתה מאז חודש מרץ 2020 בלמעלה מ-270% כאשר מתחילת החודש בלבד עלתה המניה בלמעלה מ-26%. מחזורי המסחר בשנה האחרונה התגברו גם הם ונראה שטיב טעם מעוררת עניין בקרב משקיעים וסוחרים.

מחיר המניה נכון להיום הינו 890 אג'

תשואה מתחילת השנה- 28.8%

תשואה ב-12 החודשים האחרונים- 283.36%

טווח חודשי

בגרף החודשי אנחנו רואים את הפריצה הגדולה בחודש אוגוסט האחרון שבו המניה עלתה בכ-79% והוסיפה לעלות עוד כ-30% בחודש ספטמבר שלאחריו, ניתן לראות תבנית של דגלון שורי שנמשכה מספר חודשים מאז ואשר נפרצה החודש כלפי מעלה ומצביעה על חוזקה של המגמה העולה והצפי להמשך העליות בעתיד.

טווח שבועי

גם בגרף השבועי ניתן לראות את מהלך העליות המרשים כלפי מעלה ואת הפריצה של ההתנגדות הקטנה ב-730 שהחלה בשבוע שעבר.

במבט על המתנדים ניתן לראות את הנתונים הבאים:

רצועות בולינגר- קיימת חריגה מהרצועות כלפי מעלה זה השבוע השני ברציפות וצפוי תיקון לצורך חזרה לגבולות הרצועות

מתנד OBV– נראה חיובי כאשר אנחנו רואים קביעת שיאים עולים במתנד בהתאם לגרף

MACD– נראה חיובי כאשר ה- macd נמצא מעל ה-"0" ולאחרונה גם חצה את הממוצע שלו כלפי מעלה

RSI– עומד על 78.9 ונמצא בחריגה באזור של ביקוש יתר

נראה שהמגמה נמצאת בשיאה ובטווח השבועי אנחנו לא רואים סימנים לעצירה אך בהחלט יכולים לקבל תיקון טכני קטן מטה בטווח הקרוב.

טווח יומי

בגרף היומי אנחנו רואים את הפריצה של ההתנגדות באזור 730, כמו כן אנחנו רואים עצירה וקושי מסויים סביב שער 900 מה שעשוי אולי להביא לתחילת התיקון הטכני המתבקש, עפ"י פיבונאצ'י במקרה שהתיקון אכן יצא לדרך הוא עשוי להיעצר באזור שבין 790 ל- 837 שם גם תהיה נקודת חבירה נוחה למניה.

לסיכום החלק הטכני – מניית טיב טעם נראית במגמת עלייה בכל אינטרוול של זמן, המניה רשמה את אחת השנים הטובות שלה בשנה האחרונה ואין סימנים כרגע שהמגמה עומדת להיעצר, יחד עם זאת בטווח היומי והשבועי בהחלט יתכן תיקון טכני כלפי מטה לצורך מימוש רווחים של מי שנכנס מוקדם ומתן אפשרות כניסה נוחה לסוחרים ומשקיעים חדשים.

חלק ג- ניתוח משולב הכולל התייחסות לניתוח טכני ופונדמנטלי

כחלק מתהליך הצמיחה וההתייעלות בחברה, מציינת טיב טעם כי היא בוחנת דרכים לצמצום החשיפה שלה למסעדות ומפעלי הסעדה, ובכלל זה ריכוז מאמצי גבייה של חובות לקוחות אלו, הפניית משאבים לקידום מכירות לשוק הקמעונאי לצד התאמה של המבנה הארגוני בתחומי הסחר והמכירות כדי לתמוך במהלך האמור ובחינה מחדש של חלק מעסקי הליבה של חברות אלו, לרבות בחינה של כדאיותם הכלכלית להמשך.

טיב טעם הצליחה השנה לנטרל את כל הבעיות הפיננסיות שלה היא טיפלה בישרקו והחליפה את השדרה הניהולית בחברת הבת הכושלת, טיפלה בדומו, חגי שלום הבעלים הכניס את בתו להיות ראש אגף הכספים, הפסיקו לייצר במפעל הדגים שהפסיד 6 מיליון שקלים ונמכר למאסטר פוד בשנה שעברה ושינתה את תרבות התמחור האסטרטגי שלה שהיה העלאת מחירים וכעת מתמקדת בתחרות חזקה יותר עם השוואת מחירים למול המתחרים .

טיב טעם פועלת להטמעת מספר תהליכים עיקריים כגון: שינוי אסטרטגית תמחור, שידרוג מועדון לקוחות ללא עלות, פיתוח הדיגיטל (און ליין) בקבוצה, הפסקת העיסוק בבשר ובדגים טריים, והחלפת כל בעלי התפקידים במספר רמות.

מהבחינה הטכנית המניה חוותה את אחת השנים הטובות בהיסטוריה שלה עם עליה של למעלה מ-280%, המניה עדיין נראית חיובית לטווח הארוך, בטווח היומי והשבועי יתכן תיקון טכני בגבולות הסביר.

הנחת היסוד של טיב טעם הוא שב-2021 תהיה קצת ירידה במכירות, אבל הרווחיות תשתפר.

** כל הניתוחים בסקירה בוצעו באמצעות תוכנת FXG, לקבלת פרטים על התוכנה לחצו כאן

***אין לראות בנכתב בכתבה זאת המלצה לביצוע פעולות בנייר, למידע נוסף אודות הסרת אחריות לחצו כאן