החברה, קסניה ונצ'ר קפיטל בע"מ, משקיעה ומחזיקה בפורטפוליו של חברות עתירות ידע בתחומי הטכנולוגיה (ICT), המכשור הרפואי והפארמה בעיקר בשלב ERALY STAGE.

חלק א- ניתוח פונדמנטלי

קסניה היא חברה בורסאית המוחזקת על ידי חברת סנטורס השקעות (74%), המוחזקת בבעלות מלאה על ידי קרן נאמנות משפחתית של איש העסקים הבריטי וינסנט צ'נגוויז, המיליארדר היהודי הבריטי אשר נולד בטהרן למשפחה יהודית־עיראקית, ושם משפחתו המקורי היה עזיז כדורי. כיום הוא מחזיק בפורטפוליו נדל"ן ששווה על פי הערכות כ- 3.5 מיליארד ליש"ט, הכולל נדל"ן מסחרי ונדל"ן למגורים. הוא מחזיק גם בעשרה בתי מלון מרשת הילטון באנגליה ובהשקעות שונות בתחום הקלין־טק. בשנים האחרונות מרבה להשקיע בישראל.

קסניה שותפה (50%) ב-VLX  חממה טכנולוגית בירושלים הנתמכת על ידי רשות החדשנות. החממה עוסקת בבדיקה של פרויקטים טכנולוגיים, ביצוע השקעות בחברות טכנולוגיה וקליטת פרויקטים נבחרים בחממה (תוך השקעה בהון המניות של החברות באמצעותן פועלים הפרויקטים ואספקה של סל שירותים לוגיסטיים, ניהוליים ושירותי יעוץ ופיתוח עסקי לאותן חברות חממה) וכן ביצוע השקעות אחרות במיזמים עתירי טכנולוגיה – יועץ החממה הינו פרופ' גבי ברבש.

לאורך השנים השקיעה בלמעלה מ-40 חברות שונות וכיום לחברה כ-16 החזקות בחברות שונות אולם אנו נתמקד בשלוש חברות הפורטפוליו שלה מהן נגזר החלק המרכזי של שווי אחזקותיה והן בין היתר: החברות מדיטייט המפתחת מוצרים לטיפול במחלות של השופכה והערמונית שהחלה בפעילות מסחרית, ואחזקה בחברת פוליפיד (סימול: PYPD) הנסחרת בנאסד"ק לפי שווי שוק של כ-240 מיליון דולר, כאשר שווי אחזקות קסניה הינו כ-9.5 מיליון דולר (החברה מחזיקה כ-739 אלף מניות שהינן חסומות עד ה-23 בדצמבר)  ובחברת ביופרוטקט מפתחת טכנולוגיה לייצור בלון העשוי מחומר מתכלה, שניתן להחדרה לתוך הגוף, לצורך הפרדה בין רקמות.

קסניה טוענת בדוחותיה, כי שווי החברות המוחזקות על ידה, מוערך בכ-62 מיליון דולר שהוא פי 2 משווי השוק הנוכחי שלה העומד כיום על כ-91 מליון ש"ח.

מדיטייט

מדיטייט היא חברת מכשור רפואי שמפתחת כאמור מוצרים לטיפול במחלות של השופכה והערמונית. מוצר הדגל של החברה הינו iTind טיפול זעיר פולשני לטיפול בחולים הסובלים מערמונית שפירה מוגדלת (BPH) שהינה אחת מהמחלות האורולוגיות הנפוצות ביותר בקרב גברים, אשר 40% מהגברים מעל גיל 50 סובלים ממנה. קסניה מחזיקה 14% במדיטייט.

הטיפול בסרטן ערמונית מתקדם עולה היום למערכת הבריאות העולמית כ-25 מיליארד דולר בשנה כאשר מרבית החולים מטופלים בתרופות, אך לטענת החברה החיסרון הוא כי נדרש ליטול אותן לאורך כל החיים והן גורמות לתופעות לוואי קשות בחלק מהמקרים. מוצר החברה הראה תוצאות טובות במעקב אחר מטופלים לאורך מספר שנים, כאשר הטיפול מבוצע באילחוש מקומי, ללא צורך בהרדמה מלאה, מדובר בפרוצדורה שאינה ניתוחית, ללא צורך בהסרת הערמונית ונרשמת הקלה מהירה ואפקטיבית על הסימפטומים של המחלה. בנוסף, לטענת החברה הוא אינו פוגע בתפקוד המיני.

למדיטייט יש אישורי מכירה באירופה, בישראל, קנדה, ברזיל ודרום אפריקה. והסכם הפצה גלובלי עם אולימפוס, חברת מכשור רפואי בינלאומית, המתמחה בפתרונות חדשניים לגילוי מוקדם של מחלות וטיפולים זעירים פולשניים. לאחר קבלת אישור למכירת iTind בארה"ב מה-FDA בחודש פברואר 2020, החלה אולימפוס להפיץ את iTind בארה"ב. ובחודש אוגוסט 2020 קיבלה מדיטייט קוד APC המאפשר לקבל שיפוי במכירת iTind  בארה"ב.

בשנת 2018 דיווחה קסניה כי מדיטייט גייסה 20 מיליון דולר מאולימפוס היפנית במסגרת ההסכם, אולימפוס קיבלה גם את זכויות ההפצה של מדיטייט ביפן וכן אופציה לרכישת החברה. קסניה דיווחה כי אם תירכש החברה הם יגדלו בכ-90 מיליון ש"ח. מכאן ניתן להעריך כי האקזיט, אם יהיה כזה, יהיה בהיקף של כ-250 מיליון דולר.

ביום 26 בפברואר 2020 התקבל בידי מדיטייט אישור מאת רשות המזון והתרופות בארה"ב FDA  למכירה של מוצר הדגל של מדיטייט iTind, התקבל בידי מדיטייט קוד סיווג התשלום האימבולטורי שייכנס לתוקף ביום 1 באוקטובר 2020 . משכך, בהתאם להסכם ההשקעה עם חברת אולימפוס מיום 2 בנובמבר 2018 , האופציה שניתנה לחברת אולימפוס לרכישת מלוא המניות של מדיטייט תפקע בחלוף חצי שנה ממועד קבלת הקוד כאמור. על פי נתוני החברה סבירות מימוש האופציה של אולימפוס הינה 50% – כך שניתן לומר כי בתאריך 31.3.2021 במידה ותתממש האופציה קסניה צפויה לעשות אקזיט רציני וגדול שיכניס הרבה דולרים לקופתה – אנו מעריכים כי ככל ותאריך היעד הזה יתקרב נצפה לתנועה ערה במניה.

פוליפיד

פוליפיד מפתחת טכנולוגית הובלת תרופות PLEX-D אשר מאפשרת שחרור מקומי, מושהה ומבוקר של מינוני תרופה יעילים על פני תקופות של מספר ימים ועד מספר חודשים, תוך שמירה על מולקולת התרופה ללא פגע

PLEX100-D  – מוצר הדגל של פוליפיד, משחרר, לאחר הניתוח, ללא הרף, אנטיביוטיקה במשך מספר שבועות, ובכך מאפשר מניעה של זיהומים, או טיפול ממושך בזיהום.

בהתאם לתשקיף שפרסמה פוליפיד, לפי ארגון הבריאות העולמי העלות של בתי החולים בארה"ב כתוצאה מזיהומים לאחר ניתוח נאמדת בכ-10 מיליארד דולר.

באוקטובר 2019 השלימה פוליפיד ניסוי שלב 2 במוצר D-PLEX100 במניעת זיהומים לאחר ניתוח בטן, וניכר כי הטיפול אכן יעיל יותר בהשוואה לטיפול הקיים. ב-2018 קיבלה החברה אישור מה-FDA לבצע ניסוי שלב 3 במוצר בניתוחי חזה.

ביום 27 ביוני 2020 השלימה פוליפיד הנפקה ראשונה של מניותיה לציבור בבורסת הנאסד"ק בארה"ב, במסגרתו גייסה פוליפיד כ- 60 מיליון דולר. במסגרת ההנפקה, התחייבו בעלי המניות הקיימים של פוליפיד, ובכללם החברה, לתקופת חסימה מלאה בת חצי שנה ממועד ההנפקה.

על פי התשקיף שפרסמה החברה ביום הנפקתה, ההפסד המצטבר מיום הקמת החברה בשנת 2008 מוערך בכ-100 מיליון דולר. עוד דווח כי החברה הפסידה 6.9 מיליון דולר בשנת 2019 וכ-5.6 מיליון דולר נוספים במהלך הרבעון הראשון של 2020.  עוד פורסם בתשקיף כי סך נכסי החברה מוערך נכון לתום הרבעון הראשון של 2020 בכ-29 מיליון דולר, מתוכם 21.3 מיליון דולר במזומן. נכון לתום שנת 2019, יתרת ההתחייבויות בספרי החברה מוערכת בכ-4.9 מיליון דולר.

ביום 2 ביולי 2020 הודיעה פוליפיד כי גייסה חולה ראשון בניסוי

קסניה מחזיקה ב-3.91% מפוליפיד – בדילול מלא לפני ההנפקה, הרוויחה כ-28 מיליון שקל מעליית ערך של אחזקותיה בפוליפיד.

ביופרוטקט

בספטמבר 2019 דווח על השלמת הסכם השקעה בביופרוטקט, במסגרתו השקיעו משקיעים חיצוניים, ובהם מדטרוניק, אחת מחברות המכשור הרפואי הגדולות בעולם. קסניה השקיעה סכום של 9 מיליון דולר בביופרוטקט. הסכם ההשקעה משלים סבב גיוס ממשקיעים חיצוניים בסכום כולל של 25 מיליון דולר.

ביופרוטקט מפתחת טכנולוגיה לייצור בלון העשוי מחומר מתכלה, שניתן להחדרה לתוך הגוף, לצורך הפרדה בין רקמות. המוצר הראשון שפיתחה החברה מיועד לתחום האונקולוגי, על מנת להגן על רקמות בריאות מפני נזקי קרינה בעת קבלת טיפול בהקרנות בסרטן הערמונית.

בחודש ינואר 2020 השלימה ביופרוטקט הסכם השקעה בסך כולל של כ- 13 מיליון דולר, מתוכו סך של כ- 7 מיליון דולר הושקע ע"י  Centaurus Investments Limited כעת קסניה תחזיק בשיעור של כ-7.90% מהון המניות של ביופרוטקט, בדילול מלא.

פיננסי

הנכסים השוטפים של החברה ליום 30 ביוני 2020 הסתכמו לסך של 4.3 מליון ש"ח לעומת סך של כ8.1 מליון ש"ח- ביום 31 בדצמבר 2019 . הירידה ביתרת הנכסים השוטפים של החברה נובעת בעיקר מירידה ביתרות המזומנים של החברה בשל פעילותה השוטפת של החברה, השקעה בחברות הפורטפוליו ובשותפות, והחזר הלוואת רשות החדשנות בגין מדיטייט בע"מ

שווי ההשקעות בחברות הפרויקט ביום 30 ביוני 2020 עמד על סך של 144 מליון ש"ח, לעומת 44 מליון ש"ח- ביום 31 בדצמבר 2019 . העלייה בשווי השקעות בחברות פרויקט נובעת בעיקר משיערוך החזקות החברה במדיטייט ובפוליפיד בע"מ.

ההון העצמי של החברה ליום 30 ביוני 2020 הסתכם לסך של 141 מליון ש"ח, לעומת סך של 56 מליון ש"ח ביום 31 בדצמבר 2019 . העליה בהון העצמי נובעת בעיקר מהרווח בתקופת הדוח.

הרווח בתקופה שנסתיימה ביום 30 ביוני 2020 הסתכם לסך של 85 מליון ש"ח, לעומת הפסד של 1.6 מליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח במחצית הראשונה של השנה נבע בעיקר מעליה בערך השקעות, נטו.

חלק ב- ניתוח טכני

מניית קסניה נמצאת במגמה עולה משנת 2016 וכבר עלתה למעלה מ-120% בתקופה זאת, מדובר במניה בעלת סחירות נמוכה ולכן קשה לנתח אותה טכנית, אך בכל זאת מכיוון שהיא נמצאת בנקודה מעניינת ניסינו לקבל תמונת מצב טכנית באמצעות הגרף החודשי שלה

מחיר המניה נכון להיום הינו 180.9 אג'

תשואה מתחילת השנה: 44.44%

תשואה ב-12 החודשים האחרונים: 40.28%

טווח חודשי

בגרף החודשי אנחנו רואים את מגמת העליות שנמשכת משנת 2016, ניתן לראות שכיום המניה נמצאת בנקודה מעניינת, היא נמצאת באזור התנגדות גם של התעלה העולה ובשלושת החודשים האחרונים תמיד מתקפלת על קצה התעלה, ראינו חריגה מרצועות בולינגר שגם היא הביאה לנסיגה וחזרה לגבולות הסבירים אך עדיין בחלק העליון של הרצועות, בנוסף היא נמצאת בנקודת התנגדות בשער 200 שמהווה גם אזור התנגדות של שיא קודם משנת 2015 וגם התנגדות פסיכולוגית בגלל שער עגול, לאור הניסיונות האחרונים והמומנטום החיובי של המניה יהיה מעניין לראות בתקופה הקרובה אם היא תצליח לבסוף לפרוץ את שער 200 או שתחזור לכיוון תמיכה בתחתית התעלה, אם נראה פריצה אז הצפי הוא שהמגמה החיובית רק תתגבר והיעד הבא הוא 250 בשלב ראשון.

חלק ג- ניתוח משולב הכולל התייחסות לניתוח טכני ופונדמנטלי

נראה כי קסניה ונצ'ר קפיטל בע"מ כאן בשביל להתרחב, לגדול עם צוות ניהולי ודירקטוריון חזק ומוערך ולהיכנס להשקעות נוספות – מטרתם להמשיך ולהגדיל את הפרוטפוליו שלהם בתחומים שונים ובהשקעה גבוהה.

המניה נסחרת במדד היתר כדלת סחירות יש להתייחס לכך בכובד ראש, ועל כן היא יכולה להיות השקעה ארוכת טווח כפי שקורה בשאר מניות הפארמה בהן ההמתנה והזמן ארוכים מאוד עד אשר ישנה פריצת דרך בניסויים או בשלב המסחור של התרופות.

להערכתנו, החברה בשווי שוק נמוך וצפויוה להמשיך ולגדול כך שמחיר היעד שלה בעתיד צפוי להיות גבוהה משמעותית ממחירה כיום. אנו מאמינים כי היא נמצאת בדאונסייד של כ-60% ביחס למחיר הריאלי שלה כיום. – זו הערכתנו האישית והיא אינה מהווה המלצה או אישור רשמי.

מניתוח הגרף החודשי ועל אף הסחירות הנמוכה במניה אנחנו רואים שהיא נמצאת באזור התנגדות מהותי סביב שער 200 שאם תתגבר עליו המגמה החיובית רק תלך ותתחזק

אנו צופים כי תאריך היעד הבא של קסניה הינו עד 31.3.2021 כאשר חברת אולימפוס צריכה להחליט על מימוש האופציה לרכישת מדיטייט. במידה ותתממש האופציה קסניה צפויה לעשות אקזיט רציני וגדול שיכניס הרבה דולרים לקופתה – אנו מעריכים כי ככל ותאריך היעד הזה יתקרב נצפה לתנועה ערה במניה.

** כל הניתוחים בסקירה בוצעו באמצעות תוכנת FXG, לקבלת פרטים על התוכנה לחצו כאן

***אין לראות בנכתב בכתבה זאת המלצה לביצוע פעולות בנייר, למידע נוסף אודות הסרת אחריות לחצו כאן