ניתוח סקירת עומק משולבת (פונדמנטלי וטכני) מיט-טק 3 די בע"מ
תחום תחליפי הבשר או בשמו "פוד-טק" חם מאוד בימים אלה, כפי שאנו רואים מעבר לים חברות כמו ביונד מיט ואחרות. חברות אלו אטרקטיביות מאוד כיום למשקיעים בעיקר משיקולים מוסריים, בריאותיים וקיימות סביבתית ויש הטוענים כי סופה של תעשיית הבשר כפי שאנו מכירים כיום קרב והיא במהרה תהפוך להיסטוריה חולפת. האם אכן כך?
חלק א- ניתוח פונדמנטלי
ביום 26 לינואר 2020 מיט-טק נכנסה לבורסה בתל אביב דרך מיזוג שהושלם עם חברה הנדל"ן אופקטרא, עסקת המיזוג (על דרך של החלפת מניות) ובכך הפכה לחברה הציבורית הראשונה בישראל בתחום החם שמשגע את העולם כולו.
כיום מיט-טק מפתחת בשר מתורבת (בשר הגדל במעבדה ומודפס במדפסת תלת-ממד) במחקר ופיתוח שבו מתקיים תהליך מתקדם וייחודי לשם ייצור תעשייתי של בשר למאכל שהינו "בשר נקי" ללא גידול והרג בעלי חיים, תוך שימוש בטכנולוגיית הדפסת תאי גזע במדפסת תלת מימד. היא נמצאת עדיין בשלבי הפיתוח של נתח הבשר במעבדה ובניית אב טיפוס למדפסת הייחודית. אבן הדרך הראשונה של החברה הינה השלמת פיתוח של אב טיפוס ליצירת שכבה של תאי גזע בטכנולוגיית הדפסה בתלת מימד ואבן הדרך השנייה היא יצירת רקמת בשר נקי וראוי למאכל במשקל 100 גרם והדפסתו במדפסת תלת מימד שתפתח מיט-טק. השלמת אבן הדרך הזו תעמיד את החברה בשורה הראשונה של חברות פוד-טק עולמיות יחד עם חברות כמו ביונד מיט וממפיס מיט.
באוגוסט 2020 , הודיעה החברה כי השלימה בהצלחה עמידה באבן דרך משמעותית – הדפסת רקמה אחידה ודקה של בשר המופק מתאי גזע ללא הרג בעלי חיים. בשילוב טכנולוגיית הדפסת דיגיטלית תלת מימדית, הצליחה החברה להדפיס מספר סוגי תאים, אשר התחברו יחדיו לכדי רקמה הבנויה משומן ושריר. בניית רקמה זו נוצרה בתהליך גידול, לאחר הדפסה דיגיטלית תלת מימדית, באמצעות המדפסת אותה החברה פיתחה. הניסוי מהווה פריצת דרך טכנולוגית . הניסוי, אשר כונה פרויקט קרפצ'יו )לאור הדמיון הרב בין רקמת הבשר שהחברה הדפיסה כאמור לבין דבר המאכל), הצליחה החברה להדפיס שכבת בשר המורכבת מתאי שריר ושומן שהופקו מתאי גזע, אשר גודלו במעבדות החברה, כרקמה בשר אחידה ודקה וזאת באמצעות מדפסת דיגיטלית תלת ממדית שפותחה על ידי החברה.
מייסד החברה הוא שרון פימה (ממייסדי חברת מדפסות התלת-ממד ננו דיימנשן). יו"ר מיט טק מחודש מרץ 2020 הוא עו"ד סטיב לוין, דירקטור בבנק לאומי ולשעבר יו"ר לאומי ארה"ב ובנוסף גם סגן יו"ר חברת הבשר הענקית OSI שאותה מנהל אביו, שלדון לוין.
מיט טק מכוונת על "הפרימיום" הטכנולוגי של התחום: היא נוטלת דגימת תא של בשר אמיתי, ומרבה אותו במעבדה כדי ליצור תאים מסוגים שונים של רקמת הבשר. לאחר מכן המדפסת התלת-ממדית של החברה מדפיסה זה לצד זה תא שומן ותא דם ותא שריר, כשהשאיפה היא שבסוף התהליך יהיה כמה שפחות הבדל בין הנתח הזה לסטייק אמיתי, מלבד העובדה שהוא לא פוגע בחיות, שומר על איכות הסביבה וחשוף פחות לבעיות הבריאות של תעשיית הבשר.
התעשייה כיום הולכת וגודלת עם שלל חברות המייצרות תחליפי בשר אולם מעטות מאוד עושות אותו ממש מתאי בשר, ומעטות עוד יותר מציעות בשר שאמור להיות דומה לנתח מן החי (צורת סטייק), ולא לקציצה. בשר משובט עשוי מתאים מהחי ומאפשר בעצם שליטה בתהליך ההכנה, תוך מניעת זיהומים, בקרה מדויקת על רמות השומן וחיסכון באנטיביוטיקה.
ומנקודת מבט פנימית אלינו- הישראלים – לנו, יש מערכת יחסים מיוחדת עם תעשיית תחליפי הבשר. חברת טבעול, שהתחילה לפעול בקיבוץ לוחמי הגטאות בשלהי שנות השמונים והפכה בהמשך לאחד האקזיטים הגדולים של התעשייה הקיבוצית, עם מכירתה לידי חברת "אסם" לפי שווי של כמיליארד שקל – כאשר כמעט כל ילד בישראל אוכל טבעול, כנראה שהתעשייה הזו לא זרה לנו עוד מילדותנו.
החברה וההנהלה
רקע מנכ"ל ומייסד החברה, שרון פימה, הינו בפיתוח ומחקר של תהליכים טכנולוגים בחברות היי טק שונות העוסקות בתחום הדפסת תלת המימד. בתפקדו האחרון, ייסד וכיהן כסמנכ"ל פיתוח טכנולוגיות של חברת ננו-דיימנשן (נציין כי ננו עזבה את הבורסה בתל אביב לאחרונה) שעסקה בשוק מערכת הדפסת תלת מימד למעגלים אלקטרונים.
מיט טק הנה חברה סטארט-אפ צעירה המורכבת מכ-13 עובדים בתפקידי, ביולגיה, כימיה, תוכנה, אינטגרציה והנדסה. טכנולוגית ההדפסה היחודית של מיט-טק מוגנת ע"י מספר פטנטים וסודות מסחריים והיא שונה ממדפסות ביולוגיות אחרות. נכון ליום 30 ביוני 2020 לחברה יתרות מזומנים ושווי מזומנים בסך של כ- 5.2 מליון דולר.
פרופ' טל דביר מומחה להדפקסת רקמות משמש כיועץ החברה בכל העניין הביולוגי של החברה העוסקת בפיתוח תהליכי גידול תאים והרכבת רקמות באופן תעשייתי ויצירת דיו ביולוגי המאפשר הדפסת תלת מימד של נתחי הבשר. פרופ' שלמה מגדסי, הוא ראש המרכז להדפסת תלת מימד במכון קזאלי לכימיה יישומית, משמש אף הוא כיועץ החברה לכל תחום פיתוח חומרי ההדפסה אשר תאפשר בנייה מדוייקת של נתחי בשר תלת מימדיים.
לאחרונה הודיעה מיט-טק על כוונתה לרכוש את חברת Peace of Meat הבלגית ב-17.5 מיליון דולר, החברה שעוסקת בייצור שומן מתורבת ופיתחה טכנולוגיה ייחודית ומוגנת קניין, המבוססת על תאי-גזע לייצור שומנים מן החי, ללא פגיעה בבע"ח. מדובר בעצם במוצר משלים למוצר של מיט טק, וההנפקה תשמש בעיקר למטרה זו. ההנפקה בוצעה במחיר של 3.5 שקלים למניה – פרמיה של 16% על מחיר השוק ביום הסגירה, אבל בתוספת אופציות, כך שהמחיר האפקטיבי נמוך יותר. כמו כן, יקבלו המשקיעים הגנה על השקעתם – כלומר, מניות נוספות במקרה שבשנתיים הקרובות יבוצע גיוס במחיר נמוך מ-3.5 שקלים למניה. מניית מיט-טק הכפילה את מחירה מתחילת השנה, ומשקפת כיום לחברה שווי שוק של 258 מיליון שקלים.
מיט-טק מוגדרת כחברת טכנולוגיה והיי-טק ולא חברת שיווק בשר תחליפי. המודל האסטרטגי של החברה הוא להתמקד בטכנולוגיה, במחקר ופיתוח ובעצם לתת רשיונות שימוש בטכנולוגייה ליצרני תחליפי בשר בעולם וגבייה של תמלוגים על המכירה והייצור. החברה כנראה לא מתכוונת להיכנס לתעשיית הייצור התעשייתיי הכוללים בין היתר שיווק והפצה עולמיים .
שוק תעשיית הבשר העולמי
על פי דו"ח צריכת הבשר העולמית של האו"ם, ארצות הברית ממוקמת במקום הראשון בצריכת הבשר, והיא צורכת בממוצע 95.4 ק"ג לנפש בשנה, אוסטרליה במקום השני עם צריכה ממוצעת של 92.5 ק"ג לנפש בשנה. מדינות האיחוד האירופי ממוקמות במקום השמיני. ישראל ממוקמת רביעית בעולם בצריכת הבשר לנפש. הדירוג הגבוהה נובע בין היתר מהצריכה הממוצעת של בשר העוף (57.7 ק"ג) שבה היא במקום ראשון בעולם.
העולם ממשיך להתמודד עם האתגר הכפול של הפחתת ההשפעה ההרסנית של חקלאות בעלי החיים והאכלת 10 מיליארד פיות. המרוץ לפיתוח מקורות חלבון חלופיים, שישמשו כחלב ובשר, עולה שלב כל שנה ומתפתח והמרוץ אחר פתרון צמחוני וסביבתי מתקיים כל הזמן. תעשיית בשר כיום היא אחת ממחוללי זיהום הסביבה הגדולים בעולם, יצור בשר בשיטות מסורתיות עושה שימוש בכ- 8% מכמות המים המתוקים בעולם, 71% מכמות הקרקע, 33% מהיבולים החקלאיים ו 58% אחוז מגזי החממה בעולם.
לפי ארגון המזון והחקלאות של האו"ם, תעשיית הבשר הקלאסי אחראית ל-14.5% מכל גזי החממה מעשה ידי אדם, כשבקר אחראי ליותר ממחצית הנתון הזה (פרות מייצרות יותר מדי גז מתאן, שגורם להתחממות הגלובלית). בדרום ובמרכז אמריקה בעיקר, הצורך במרעה ובשטח לגידול מזון לבעלי החיים הוא גורם מוביל להרס יערות הגשם – תהליך שמשחרר מיליארדי טון של פחמן דו-חמצני לאטמוספירה ומוביל להכחדת אלפי זנים מדי שנה. תעשיית הבקר באיחוד האירופי פולטת יותר גזי חממה מהמכוניות!.
תושבי אסיה שרק בשנים האחרונות מגלים את הבשר בקר ומוצרי החלב מגבירות את הדרישה העולמית וכאשר 56 מיליארד בעלי חיים נשחטים לבשר מדי שנה בעולם, תעשיות החלב והבשר מגיעות לקצה גבול היכולת שלהן. מלאי הקרקע והמים הולכים ואוזלים והניסיונות לייצר מזון מוגבר בהורמונים ואנטיביוטקה מובילה לאכזריות גוברת כלפי בעלי חיים.
ארגון המזון והחקלאות של האו"ם צופה שייצור הבשר בעולם ימשיך לעלות, אבל לאט יותר. הארגון צופה צמיחה של 16% עד 2025 בהשוואה לתקופת הבסיס של 2013-2015, האטה מהעלייה שהייתה עד כה, של כמעט 20% בעשור החולף. אולם הצפי הוא להמשך עליית מחירי הבשר העולמיים.
שוק תחליפי הבשר בעולם מתחלק לארבעה חלקים עיקריים: תעשיית החלבון החלופי גייסה השקעות עולמיות בלמעלה מ- 1.5 מיליארד דולר מתחילת שנת 2020, שמייצגים עלייה של 80% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.
(1) חברות תחליפי חלבון צמחיים או מחרקים כדוגמת ביונד מיט וטבעול (לא תלת מימד ומבוסס צמחי)- הניסיון למצוא חלופות לבשר ולמוצרי חלב הניע חברות כמו ביונד מיט ו-Impossible Foods ליצור חלופות מבוססות צמחים, עם רמות חלבון דומות לבשר, אך בלי הכולסטרול, האנטיביוטיקה וההורמונים, ועם פחות שומן רווי. בישראל, חברות מפתחות תחליפים מבוססי צמחים לבשר, חלב ואפילו ביצים, ובוחנות סויה, אפונה, חומוס ואפילו קינואה.
(2) חברות המפתחות בשר מתורבת כדוגמת אלף הישראלית וממפיס מיט (לא תלת מימד ומבוסס בשר מתורבת)
(3) חברות המתמקדות בבשר טחון ותחליפי בשר בצורת קציצה צמחית כגון סייבוראיט (ייצור בתלת מימד מבוסס צמחי)
(4) חברות העוסקות בהדפסת תחליפי בשר מתורבת כגון מיט-טק (תלת מימד מבוסס בשר מתורבת)- התחום העתידני ביותר בחלבון חלופי וכנראה המבטיח ביותר מבחינת הטעם של חלופות לבשר, הוא מה שהישראלים אוהבים לכנות "בשר מתורבת", אבל ידוע בעולם לרוב בתור "בשר נקי". בשר נקי, שזכה לכינויים פחות אטרקטיוויים כמו "בשר מעבדה" ואף "פרנקנמיט" הדוחה, מיוצר מתאי גזע שנלקחו מבעלי חיים – בלי לפגוע בהם. את אלו משכפלים בביוריאקטור שמכיל מגיב ביולוגי מזין לפני שמעודדים אותם להתפתח לסוגים שונים של תאים, כמו שומן או שריר.
בדרך לדואלית בניו יורק
לאחרונה חתמה מיט-טק הנסחרת בבורסה לניירות ערך בתל אביב עם בנק ההשקעות האמריקאי Wainwright אשר יוביל את ההנפקה של החברה בבורסת ניו יורק. החברה מבקשת להפוך לדואלית כחלק מאסטרטגיה לחשיפת פעילותה לשוק הבינלאומי.
בחודש יוני 2020 דווח על גיוס פרטי של כ-23 מיליון שקלים בהשתתפות כמה גופים מוסדיים, ובהם בתי ההשקעות מור, מיטב ופסגות וגופי Family Office מישראל וארה"ב. רמי לוי השקיע באמצעות חברה פרטית שבבעלותו 2.5 מיליון שקלים, וקבוצת אדום, יבואני בשר, השקיעה 5.5 מיליון שקלים.
ההנפקה כללה מניות במחיר של 3 שקלים למניה וכתבי אופציה במחיר מימוש של 3.95 שקלים לתקופת מימוש של שלוש שנים. המחיר משקף דיסקאונט של 4.4% על מחיר השוק.
מיט טק, שמעוניינת לבצע הנפקה בנאסד"ק וצריכה כ-30 מיליון דולר להקמת מפעל לייצור בשר תעשייתי, תאיץ באמצעות הגיוס את הפיתוח של החברה. הגיוס הנוכחי מגיע לאחר 7.83 מיליון שקלים שגויסו בהנפקה פרטית ב-10 במאי. בהנפקה השתתפו בתי ההשקעות מור, פסגות, מיטב דש , תכלית איילון וסיבל.
המתחרה הציבורית כיום סייבוראיט (מילניום פוד יהש) עובדת על חומרי גלם צמחיים המבוססים על תאית (צלולוז) שאליה מוסיפים חומרי טעם וריח מגוונים, כדי לתת את מגוון הטעמים של הבשר. בישראל פועלות חברות תחליפי בשר נוספות, שבינתיים לא עשו צעדים לקראת הנפקה בבורסה. בתחום הבשר "הנקי", שבו פועלת מיט טק, נמצאות החברות אלף פארם, Future Meat ו- Flying Spark שמפתחת בשר תחליפי, מייצור חלבון מרימות של זבובים. השימוש במקורות חלבון לא פוסח גם על תעשיית החרגולים והחרקים למינהם.
חלק ב- ניתוח טכני
מאז כניסתה הצנועה לבורסה דרך השלד הבורסאי אופקטרא בתחילת השנה, עלתה מניית מיט טק ב- 85% והיא נסחרת כיום לפי שווי שוק של 250 מיליון שקלים, זאת למרות השלב המוקדם שבו הטכנולוגיה שלה נמצאת, במהלך חודש יוני האחרון המניה נגעה גם בשער 738 ומאז אנחנו רואים שהיא במגמת ירידה
מחיר המניה נכון להיום הינו 358.9 אג'
תשואה מתחילת השנה: 108.66%
תשואה ב-12 החודשים האחרונים: 94.74%
טווח שבועי- בגרף השבועי אנחנו יכולים לראות את הקפיצה המטאורית שהיתה למניה מאז הנפקתה בחודש ינואר 2020 כאשר בשיא עלתה המניה למעלה מ-370% עד חודש יוני האחרון, מאז אנחנו רואים ירידות במחיר המניה ונשאלת השאלה האם מדובר בתיקון טכני לגל העליות או שינוי מגמה, נהוג לבחון תיקון טכני לגל עליות חריג שכזה בעזרת סרגל פיבונאצ'י שאמור לספק לנו את רמות התמיכה הרצויות לתיקון, במקרה של מיט טק אנחנו רואים שרמת התמיכה האחרונה עפ"י הסרגל (ברמת 61.8) נשברה במהלך חודש אוקטובר האחרון ומאז המניה המניה נסחרת מתחת לרמה זו, על כן מחזקת הסבירות שלא מדובר כאן בתיקון טכני וככל הנראה מדובר בשינוי מגמה ואנחנו נמצאים בתוך מגמה יורדת
טווח יומי- בגרף היומי אנחנו רואים שהמניה נסחרת בתוך תעלה יורדת מאז חודש יוני האחרון, נראה שהיא בדרך לבדוק את ההתנגדות בקצה העליון של התעלה, כל עוד הההתנגדות תחזיק אז המניה עדיין במגמה שלילית, אם נראה פריצה של ההתנגדות והתעלה כלפי מעלה, נוכל לבחון אופציה לשינוי מגמה.
ממוצעים נעים- בדיקה של ממוצעים נעים ארוכי טווח 50 ו-100 מראה שהמניה נסחרת מתחת לממוצעים הנ"ל, כמו כן במהלך חודש ספטמבר ראינו חציה של ממוצע נע 50 את ממוצע נע 100 כלפי מטה, חצייה כזאת מהווה איתות שלילי למניה.
לסיכום החלק הטכני– המניה נסחרת במגמה שלילית הן בטווח השבועי והן בטווח היומי, לאחר גל העליות שחוותה מאז הנפקתה ועד חודש יוני האחרון, נראה שכעת המגמה היא הפוכה ונכון לעכשיו אין סימנים שהמגמה הזאת הולכת להסתיים בקרוב, מי שבכל זאת מחפש תמיכה יכול אולי למצוא אותה באזור שער 260
חלק ג- ניתוח משולב הכולל התייחסות לניתוח טכני ופונדמנטלי
מוצרים היברידיים כמו המבורגרים צמחיים המיוצרים משומן מתורבת, עשויים להתגלות כקטגוריית מוצרים חדשה ומלהיבה. שומנים כאלה יכולים להציע ניחוחות, טעמים ומרקמים משופרים בהשוואה למוצרים המבוססים על חלבונים צמחיים בלבד. השלמת רכישת חברת Peace of Meat הבלגית שעוסקת בייצור שומן מתורבת תוסיף למיט-טק יכולות טכנולוגיות חשובות עבור היצע המוצרים שבליבת הפיתוח של החברה
חברות מתעשיית הבשר הקלאסי יהיו חייבות להשקיע בבשר משובט וגם בחלבון מהצומח כי העתיד יכלול את כל המגוון לצרכנים הסופיים – כך שאנו צופים כניסה לתחום זה גם של יצרניות וספקיות הבשר הקאלסי בזמן הקרוב.
אנו מאמינים כי למיט טק יש יתרון על פני החברות האחרות, משום שיש לחברה שילוב של יכולת מו"פ יחד עם אמצעים נכונים בתחום תחליפי הבשר. זו החברה הראשונה שמכוונת מטרה לייצור של בשר "אמיתי" (בצורת סטייק אמיתי) ולא תחליף צמחי שהצרכן מכיר כדמוי קציצה – השימוש בתלת מימד מבוסס בשר מתורבת הוא שמעניק לה את היכולות הללו.
העולם מחפש כיום תחליפי חלבון – זה הטרנד החם כרגע ואנו צופים שהוא ימשיך לגדול ובקצב גדול. החל מהקציצה הצמחית של ביונד מיט, דרך תחליפי חלבון המבוססים על חרקים, צמחים או בשר מתורבת, הגיוסים יגדלו והחברות צפויות לחוות זרם השקעות גדול.
מבחינה טכנית מניית החברה נמצאת במגמה שלילית. לאחר גל העליות שחוותה המניה מאז הנפקתה, נראה שכעת השוק מנסה להחזיר אותה למחירים ריאליים יותר
על מנת להביא את ה"סטייק" של מיט-טק לכל צלחת בעולם נדרשים שורה של צעדים ארוכים הכוללים פיתוח טכנולוגי, רגולציה, הקמת מתקנים תעשייתיים, שיווק והפצה. הטכנולגיה שמיט-טק מפתחת תיצור בתעשיית הבשר שרשרת ערך חדשה על ידי שינוי אופן ייצור הבשר, כך ניתן לשנות באופן מהותי את ענף הבשר הקלאסי מייצור הבשר מפרות. שינוי זה ישפיע לטובה על הסביבה ויאפשר לחקלאות להתקיים באופן בר קיימא.
** כל הניתוחים בסקירה בוצעו באמצעות תוכנת FXG, לקבלת פרטים על התוכנה לחצו כאן
***אין לראות בנכתב בכתבה זאת המלצה לביצוע פעולות בנייר, למידע נוסף אודות הסרת אחריות לחצו כאן