24.11.2020

קבוצת ישראכרט הינה החברה הגדולה מבין חברות כרטיסי האשראי בישראל ומנוהלת על ידי רון וקסלר. החברה אשר מפגינה צמיחה בשנים האחרונות ומפתחת בהתמדה מוצרים ושירותים עבור לקוחותיה הפרטיים והעסקיים כאחד. היא מספקת שירותי ניכיון וסליקה מלאים לארבעת מותגי כרטיסי החיוב  – Isracard ,MasterCard, American Express VISA . הגב הפיננסי החזק של בנק הפועלים, הבעלים, ובסיס הלקוחות הרחב שלו שמרו על מעמדה כחברת כרטיסי האשראי הגדולה בישראל.

חלק א- ניתוח פונדמנטלי

הקבוצה עוסקת בשלושה מגזרי פעילות עיקריים:

(1)הנפקה של כרטיסי אשראי: הנפקת כרטיסים חוץ בנקאיים ותפעול כרטיסים בנקאיים.

(2)סליקה של כרטיסי אשראי: ישראכרט סולקת כרטיסי חיוב המשמשים להעברת התמורה בגין עסקאות מהמנפיק לבית העסק.

(3)פעילות מימון: מימון ללקוחות פרטיים הכוללים אשראי בכרטיס (כגון "מסגרת", "קרדיט") וכן הלוואות חוץ בנקאיות שאינן במסגרת כרטיס האשראי ומוצרי מימון לעסקים הכוללים בעיקר: הלוואות, ניכיון שוברים, הקדמות תשלום ופקטורינג.

היסטוריה

ישראכרט הוקמה בשנת 1975 על ידי בנק הפועלים בראשות יעקב לוינסון כשרכשה את חברת יורוקארד ישראל, הזכיינית המקומית של כרטיסי יורוקארד האירופיים. באופן זה, שיווקה ותפעלה ישראכרט כרטיסים לשימוש מקומי בלבד תחת המותג הפרטי "ישראכרט" וכרטיסי "יורוקארד" לשימוש מחוץ לישראל (יורוקארד עצמה חתמה על שיתוף פעולה עם מסטר צארג' האמריקאית (לימים מסטרקארד), מה שאיפשר שימוש בכרטיסים גם בארצות הברית). בתחילת שנות ה-90 ואילך תפעלה לבנק הפועלים גם כרטיסי Visa מוגבלים ובמתכונת מצומצמת וב-1995 זכתה ברישיון לתפעול המותג אמריקן אקספרס בישראל. החל מפברואר 2019 בכוונת קבוצת ישראכרט למחוק את המותג המקומי "ישראכרט" כליל באופן שעם תום תוקפם של הכרטיסים הקיימים יונפקו תחתם מסטרקארד.

החברה הפכה לחברה ללא גרעין שליטה באפריל 2019, כאשר הונפקו מניות השליטה שלה בבורסה בתל אביב לאחר שבנק הפועלים מימש את החזקתו ארוכת השנים והנפיק 58.3% ממניות ישראכרט תמורת 1.6 מיליארד ש"ח. הפועלים נדרש להיפרד מישראכרט בעקבות חוק שטרום, שנועד להגביר את התחרות בבנקאות מצד חברות כרטיסי האשראי. במסגרת זו הוכרח גם בנק לאומי למכור את לאומי קארד, שהפכה מאז למקס. בתחילת שנת 2020 הפועלים נפרד מיתרת החזקותיו בישראכרט דרך חלוקתן כדיבידנד לבעלי מניות הבנק.

החברה נסחרת כיום לפי שווי של כ-2.1 מיליארד ש"ח לאחר שאיבדה מתחילת השנה כ-15% מערכה ונכון לסוף הרבעון השלישי 2020, לישראכרט 4.1 מיליון כרטיסים פעילים, מחזור העסקאות בכרטיסי החברה עמד על 44.7 מיליארד שקל ובכ- 160,000 נקודות מכירה המכבדות את המותגים של הקבוצה. בשנים האחרונות ישראכרט מטפסת בעקביות בסקר BDI המפרסם את 100 מקומות העבודה הכי טובים ומדורגת זו השנה השישית ברציפות במקום הראשון בקרב חברות כרטיסי האשראי שהכי טוב לעבוד בהן.

רגולציה ושינוי מבנה דריקטוריון  

האסיפה הכללית שבה יוחלט על הרכב הדירקטוריון החדש תתקיים בסוף חודש נובמבר 2020 מהלך זה עלול להוביל את חברת כרטיסי האשראי ישראכרט לעידן חדש ושינוי ארגוני. אנטרופי, חברת הייעוץ למוסדיים שבהובלת גל סטאל, ממליצה למוסדיים לאשר לדירקטוריון ישראכרט את שלושת המועמדים הבולטים שכבר ידוע כי ברצונם להתחרות על תפקיד יו"ר החברה: אמנון דיק, ארז יוסף ותמר יסעור.

החל מינואר הקרוב 2021 מסגרת האשראי בכרטיס החיוב הבנקאי של פועלים ולאומי הולכים להצטמצם במסגרת הרפורמה החדשה והחוק להגברת התחרות בבנקאות בישראל מ-2017 ("חוק שטרום") קובע שהבנקים הגדולים בישראל, פועלים ולאומי, צריכים לצמצם בחצי את סך המסגרות אשראי שנתנו לכרטיסי חיוב ב-2015., הצמצום יהיה לבעלי מסגרות גדולות מ7,500 ש"ח ו לקוחות בנקים אחרים, כמו דיסקונט, מזרחי-טפחות, הבינלאומי ואחרים לא יחול שום שינוי. הרעיון שעומד מאחורי המהלך היא המחשבה שאנשים שקוצצה להם המסגרת וזקוקים למסגרת גדולה יותר, יפנו לנותני אשראי אחרים: בנקים אחרים, כרטיסי אשראי חוץ בנקאיים ובאופן זה, תגדל התחרות.

טענות הבנקים, וגם של גורמים פיננסים אחרים הן שלא ראוי לבצע את הצמצום במסגרת האשראי בעיתוי של משבר קורונה כלכלי כה עמוק במשק. יש כיום מאות אלפי מובטלים, והתוצאה עלולה להיות שאנשים דווקא יזדקקו למסגרת אשראי יותר גדולה בגלל המצב במשק, ולא יוכלו לקבל אותה מנותני אשראי אחרים, ובכך יהפכו ללקוחות מסוכנים.

אסטרטגיית החברה: כניסה לעולם הביטוח והשלמת פלטפורמה פיננסית

בקשר לכניסתה של החברה לעולם הביטוח, ב31 לאוגוסט 2020 קיבלה ישראכרט מאת הממונה על שוק ההון אישור להנפיק רישיון סוכן-תאגיד לחברת בת יעודית בבעלותה המלאה ולעסוק בענפי ביטוח כללי וביטוח פנסיוני בכפוף לתנאי הרישיון. סוכנות הביטוח תהא רשאית לעסוק בתיווך בביטוח בענף ביטוח כללי, תיווך בביטוח בריאות מוצרי נסיעות לחו"ל (אך לא מוצרי ביטוח בריאות אחרים) ותיווך בביטוחי חיים. כניסתו של הרישיון לתוקף מותנית בעמידה בכלל הוראות הדין החלות על בקשה לרישיון סוכן ביטוח, לרבות תשלום אגרות, וכן באישור הסכמי ההתקשרות של סוכנות הביטוח עם לפחות ארבעה גופים מוסדיים על-ידי הממונה. כמו-כן, כחלק מתנאי רישיון הסולק שהוענק לחברה, כפופה פעילות ישראכרט בתחום לאי התנגדות המפקח על הבנקים לכך, בתוך 90 יום ממועד מתן הודעה על השלמת ההיערכות ליישום הפעילות וזיהוי וניהול הסיכונים בה. בד בבד להענקת הרישיון, הוענק לישראכרט היתר שליטה בסוכנות הביטוח במסגרתו נקבעו בין היתר מגבלות ו/או חובת דיווח לממונה בקשר עם העברת אמצעי שליטה בסוכנות הביטוח.

באוקטובר 2020 הומצאה לחברה עתירה מנהלית שהוגשה על-ידי לשכת סוכני ביטוח בישראל כנגד הממונה על שוק ההון שיתן צו שיורה על ביטול החלטת הממונה להעניק לסוכנות הביטוח רישיון סוכן תאגיד, או לחילופין, להורות לממונה לשקול מחדש את בקשת סוכנות הביטוח.

נכון למועד הדו"ח ישראכרט לומדים את פרטי העתירה ויגישו את תגובתם לבית המשפט במועד שייקבע לכך. להערכת החברה היא צפויה להתחיל לפעול בתחום הביטוח במהלך המחצית השנייה של שנת 2021 וכעת היא בהליכי גיוס מנהל ואנשי מפתח לפעילות במסגרת מודל דיגיטלי ורזה.

פיננסי

ישראכרט מציינת בדוחות רבעון שלישי לשנת 2020 ,כי "המגפה צפויה להשפיע לרעה (ואף מהותית) על מחזורי פעילות התשלומים של החברה גם ברבעון הרביעי של 2020 ולתוך שנת 2021, בדגש על תחומים מסוימים, כגון תיירות, תעופה, מסעדות ובידור".

בשורה התחתונה של הדו"חות רשמה ישראכרט רווח מכובד, שממחיש את פוטנציאל הקבוצה, בהיקף של 61 מיליון שקלים. מדובר בקיטון של 26.5% ביחס לרווח של 83 מיליון שקלים ברבעון המקביל ב-2019.

מתוצאות הדוחות התפעוליים עולה כי חלה ירידה של כ-8% בהכנסות, שהסתכמו בכ-537 מיליון שקלים, בהשוואה לכ-588 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד. הוצאות התפעול ירדו בכ-9% והסתכמו בכ-189 מיליון שקלים, בהשוואה להוצאות תפעול בסך של כ-207 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד. כך שמתחילת השנה ההכנסות של החברה הצטמקו בכ-9.3% לכ-1.54 מיליארד שקלים

הוצאות בגין הפסדי אשראי ברבעון השלישי של שנת 2020 הסתכמו בכ-57 מיליון שקלים, בהשוואה לכ-51 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד. הגידול בהוצאות בגין הפסדי אשראי נבע בעיקר מגידול במחיקות, נטו, בסך של כ-49 מיליון שקלים- מדובר למעשה בהאטה אופטימית בהגדלת ההפרשות להפסדים בתיק האשראי ביחס למה שרשמה החברה בשני הרבעונים הראשונים של 2020 ובכך, אולי מאותת לנו על חזרה איטית לשגרת פעילות תקינה.

בעקבות מגפת הקורונה נפגעה יכולת הגבייה של החברה, בין היתר, כתוצאה מסגירתו של המשק ומסגירתן של לשכות ההוצאה לפועל, כאשר מאז מאי 2020 ועד למועד חתימת הדוח הרחיבה ישראכרט את היקף פעילות הגבייה המשפטית. החברה מדווחת כי עד לסוף הרבעון היא רשמה "יתרת דחיות" בגין הלוואות שההחזרים בהן נדחו, בהיקף של 302 מיליון שקלים.

ההון המיוחס לבעלי המניות של החברה בסוף התקופה עלה לכ-2.49 מיליארד ש"ח, לעומת כ-2.43 מיליארד ש"ח בסוף שנת 2019, וזאת לאחר חלוקת דיבידנד בסך של כ-73.2 מיליון ש"ח ששולם בחודש מרץ השנה.

יחס ההון הכולל לרכיבי סיכון בסוף הרבעון עומד על כ-14.6%, יחס הון רובד ראשון לרכיבי הסיכון עומד על כ-13.5% ושיעור תשואת הרווח הנקי להון הממוצע ברבעון עמד על כ-10.3%.

הוצאות שיווק ומכירות ירדו בכ-5% לכ-122 מיליון שקלים, בהשוואה ל-128 מיליון שקלים ברבעון המקביל שנה שעברה. בשל משבר הקורונה פחתו המבצעים וההטבות שניתנו ובכך הצליחה קבוצת ישראכט לחסוך במעט בשורת ההוצאות הזו.

יתרת האשראי לאנשים פרטיים בסוף הרבעון השלישי של שנת 2020 הסתכם בכ-4.15 מיליארד ש"ח, בהשוואה לכ-4.0 מיליארד ש"ח בסוף שנת 2019 ובהשוואה לכ-3.64 מיליארד ש"ח בסוף הרבעון המקביל אשתקד. גידול האשראי הנ"ל מעיד על מצבו הכלכלי של המשק לנוכח משבר הקורונה שפוקד אותנו ובמקביל עלה גם שיעור ריבית האשראי הממוצעת שעומד על כ-9.1%, בהשוואה לכ-9.0% בסוף שנת 2019 ובהשוואה לכ-8.9% בסוף הרבעון המקביל אשתקד.

החברה מסכמת את שלושת הרבעונים הראשונים של שנת 2020 עם רווח נקי של 135 מיליון שקלים, המהווה קיטון של כ-26% וזאת בגין הקיטון במחזורי העסקאות בכרטיסי אשראי, עקב משבר הקורונה העולמי בדגש על פעילות התיירות היוצאת והנכנסת, ומגידול בהוצאות בגין הפסדי אשראי בגין הגידול האמור בסך המחיקות נטו. כל אלו קוזזו חלקית עם הירידה בהוצאות התפעול בשל נקיטת פעולות לצמצום הוצאותיה בעקבות מגפת הקורונה.

חלק ב- ניתוח טכני

מאז הנפקתה בחודש אפריל 2019, מניית ישראכרט נמצאת במגמת דשדוש שהתפתחה למגמת ירידה עם כניסת מגפת הקורונה, מחודש יולי האחרון אנחנו מתחילים לראות סימנים של שינוי מגמה בנייר וקביעת שיאים ושפלים עולים

מחיר המניה נכון להיום הינו 1072 אג'

תשואה מתחילת השנה- 15.09%-

תשואה ב-12 החודשים האחרונים- 17.39%-

טווח שבועי- בגרף השבועי ניתן לראות שלמעשה לראשונה מאז הנפקתה, מניית ישראכרט מתחילה לבנות רצף של שפלים עולים כאשר במקביל בשבועיים האחרונים המניה פרצה התנגדות בשער 1010 ובכך קבעה גם שיא עולה חדש, נראה שהכיוון בטווח הקרוב ימשיך להיות חיובי כאשר היעד בשלב ראשון הוא 1310, חזרה לאזורים שבהם הייתה המניה לפני משבר הקורונה

טווח יומי

בגרף היומי אנחנו מקבלים חיזוק לגרף השבועי, גם כאן נוצרת מגמת עלייה ברורה כאשר לאחרונה נפרצה התנגדות באזור 990-1000, חזרה לבסס תמיכה ומכאן נראה שהיא ממשיכה בדרך למעלה לעבר שיאים חדשים ואולי אף לעבר קצה התעלה העליון.

מבחינת מתנדים המניה רוכבת על התחום העליון של רצועות בולינגר, RSI נכנס לאזור חריגה ועומד על 76, כך גם מתנד stochastic שנמצא בגבול העליון שלו ומצביע על ביקוש יתר. בכל מקרה, כל עוד שתצורת התעלה נשמרת המניה חיובית ובמגמת עלייה.

לסיכום החלק הטכני – המניה נמצאת מאז חודש יולי האחרון במגמה עולה כאשר היעד הראשון שלה הוא חזרה לטווח המחירים של לפני משבר הקורונה והוא באזור 1310, ניתן לראות התחזקות של המגמה בשבועות האחרונים עם פריצת התנגדויות גם בטווח היומי וגם בטווח השבועי, תמיכות בשלב זה על תחתית התעלה בגרף היומי.

חלק ג- ניתוח משולב הכולל התייחסות לניתוח טכני ופונדמנטלי

-מחזור העסקאות בקבוצת ישראכרט התכווץ בכ-6% והקורונה ממשיכה לתת אותותיה בחברות כרטיסי האשראי ובפעילויות המימון החוץ-בנקאי במשק עם זאת ישראכרט מובילה ביוזמה ובחדשנות ובולטת בעולמות התשלום הדיגיטלי. כיום, ישראכרט היא חלק מרכזי במעבר הכלכלה הישראלית לדיגיטל והמכירות באונליין תוך הערכות למכירת מוצרי ביטוח דיגיטלים והעמקת השירותים בעולם המכירות אונליין.

-תקופת הסגר השני הוכיחה לנו עד כמה הכלכלה הישראלית יודעת להסתגל לתנאי משבר ולהתאים את עצמה לפעילויות מכירה אונליין, כאשר הפגיעה בצריכה בסגר השני הייתה נמוכה משמעותית לעומת הסגר הראשון.

-קבוצת ישראכרט נערכה נכונה למשבר הקרונה עם איתנות גבוהה, נזילות ורציפות עסקית מה שמאפשר לה גם ברבעון השלישי להמשיך ולהתקדם בתוכניות האסטרטגיות שלה ופיתוח מנועי צמיחה בעולם הדיגיטל, תוך הפחתת הוצאות ועלויות שונות.

-בחודש אוקטובר 2020 , רכשה החברה, ביטוח סייבר המכסה נזקים שנגרמים לחברה עקב אירוע סייבר עתידי, וכן חבויות של החברה כלפי צדדים שלישיים, וזאת לשם הקטנת נזקים אפשריים בקשר עם סיכוני סייבר. פוליסה זו מכסה את החברה ואת החברות הבנות שלה. בהתבסס, בין היתר, על ייעוץ שקיבלה, להערכת הנהלת החברה, בהתחשב בסיכונים בפניהם ניצבת הקבוצה ובהתאם לנהוג ולמקובל בעסקים דומים בישראל, למועד הדוח הכיסוי הביטוחי האמור נאות.

-מבחינה טכנית אנחנו רואים שינוי מגמה שהחל בחודש יולי האחרון ושבמסגרתו המניה עברה למגמת עליה בטווח היומי, גם בטווח השבועי ראינו פריצת התנגדות ונראה שהכיוון הוא המשך עליות לעבר השערים של טרום משבר הקורונה בשלב ראשון

-קבוצת ישראכרט ממשיכה לצמצם הוצאות לצד חיפוש הזדמנויות ועסקאות חדשות להרחבת תחומי הפעילות. האיתנות הפיננסית של החברה מאפשרת לה להשלים תהליך של גיוס גיוון והרחבת מקורות האשראי, גם בתקופת משבר, מהלך שיתמוך ביכולת החברה להמשיך ולצמוח בעתיד.

** כל הניתוחים בסקירה בוצעו באמצעות תוכנת FXG, לקבלת פרטים על התוכנה לחצו כאן

***אין לראות בנכתב בכתבה זאת המלצה לביצוע פעולות בנייר, למידע נוסף אודות הסרת אחריותלחצו כאן