מגפת הקורונה, שמעוררת סערה בשווקים הפיננסיים וגרמה להאטה ומיתון בכלכלה העולמית ובישראל, החמירה את מצבן של כל החברות הפיננסיות ובכללן גם קבוצת הפניקס שמצליחה כרגע להמשיך לעמוד יציבה עם יעדים חזקים קדימה.

לא כל חברות הביטוח ידעו לנצל את הנדנדה בשווקים בתקופת הקורונה הזו ומרביתן יצאו בהפסדים גדולים בחצי שנה הראשונה של 2020 . אולם, החברה היחידה שרשמה רווח בחשבון הנוסטרו שלה בינואר – יוני הייתה הפניקס — רווח של 62 מיליון ש"ח.

חלק א- ניתוח פונדמנטלי

עיקר פעילות החברה, הפניקס אחזקות בע"מ, והחברות המוחזקות על ידה הוא בתחומי הביטוח, הפנסיה והגמל וכן בתחום השירותים הפיננסיים באמצעות החברה הבת אקסלנס, כמפורט להלן:

– ביטוח חיים וחיסכון ארוך טווח: ענפי ביטוח חיים, כיסויים נלווים וניהול פנסיה וגמל וכן חיסכון לטווח ארוך (במסגרת פוליסות ביטוח לסוגיהן, קרנות פנסיה וקופות גמל) וכן כיסויים ביטוחיים של סיכונים שונים כגון: מוות, נכות, אובדן כושר עבודה ועוד.

– ביטוח בריאות: ביטוח הוצאות רפואיות, ניתוחים והשתלות, ביטוח שיניים, נסיעות לחו"ל, עובדים זרים ועוד.

– ביטוח כללי: כולל את ענפי רכב חובה, רכב רכוש, ענפי רכוש אחרים וענפי חבויות אחרים.

– שירותים פיננסיים: שירותי ניהול השקעות לרבות קרנות נאמנות, קרנות סל, שירותי ביצוע בבורסה ובשווקים מוסדרים (ברוקראז'), שירותי חיתום, עשיית שוק בניירות ערך שונים וכן ניהול קרנות ההשקעה של הפניקס.

-זרוע סוכנויות ביטוח גדולה

ענף בצמצום כוח אדם שעובר לדיגיטל

על פי דירוג דן אנד ברדסטריט, הפניקס היא השלישית בגודלה בשוק הביטוח, אחרי הראל ומגדל.

חלק מחברות הביטוח בענף החלו בתוכנית התייעלות עוד לפני משבר הקורונה. מגדל מצמצמת את כוח האדם שלה ב-12% על פני שלוש שנים ולדברי החברה אין בכוונתה לשנות את התוכנית. כלל ביטוח מצמצמת כ-300 עובדים על פני שלוש שנים וכבר עומדת במכסה של צמצום 100 עובדים השנה. הראל הודיעה על פיטורי 4% מכוח האדם בחברה – 200 עובדים – בעת שהחברה חזרה לפעילות במהלך המשבר, ומנורה צמצמה כ-2% מכוח העבודה שלה – 70 עובדים.

הפניקס ניצלה את המשבר בכדי לקדם תהליכי התייעלות הכוללים פיטורים של כ-10% מכוח האדם בקבוצה והפחתת שכר. בסוף חודש יוני, חתמה החברה על הסכם קיבוצי עם וועד העובדים והסתדרות העובדים הכללית החדשה. לפיו, כ-350 עובדי החברה יפוטרו ויזכו לתנאי פרישה מיוחדים. זאת כחלק מהתוכנית לשינוי המבנה הארגוני שלה לצורך שיפור השירות והתפעול.

המהפכה העיקרית שאירעה בעולם הביטוח היא המעבר למיקוד סביב הלקוח, באמצעות היכולת להתאים אישית את המוצרים לפרופיל שלו ולא למכור מוצרים לקהילות גדולות שאינן הומוגניות. אחד הגורמים לכך הוא הגברת התחרות בענף, בין היתר בזכות הרגולציה, שאתגרה את חברות הביטוח לפתח מערכות שיאפשרו להתמודד עם התחרות – מערכות אלו ברובן ממוחשבות, בעלות בינה מלאכותית המצריכות מעט מאוד כוח אדם. האתגר של כל חברות הביטוח בשנים הבאות הוא אוטומציה של תהליכים במערכות הליבה ומסביב לה – אתגר שחברות הפיננסים בעולם מתמודדות איתה ו-"תהיינה חייבות למצוא לזה פתרון בעשור הקרוב".

חשוב לזכור כי, ביוני 2015 פורסם כי נחתמה עסקה למכירת הפניקס אחזקות מידיה של קבוצת דלק לתאגיד fosun הסיני תמורת 1.8 מיליארד שקלים. בפברואר 2016 בוטלה העסקה, עקב התנגדות המפקחת על הביטוח במשרד האוצר. לאחר מספר ניסיונות רכישה נוספים בחודש נובמבר 2019 הושלמה מכירת גרעין השליטה בהפניקס אחזקות מקבוצת דלק ל- Belenus Lux S.a.r.l, המוחזקת על ידי קרנות ההשקעות האמריקאיות סנטרברידג' וגלאטין קפיטל.

תוצאות תוכנית הפרישה מרצון שביצעה החברה במהלך הרבעון הראשון והשני של 2020 עדיין אינן באות לידי ביטוי בתוצאות הקבוצה וצפויות להתבטא ברבעונים הבאים. במהלך הרבעון השני בנתה הפניקס תוכנית ליציאה מהמשבר שכללה בניית תשתיות, העמקת פעילויות הדיגיטל, שיפור מערכי השירות, יישום תכניות התייעלות, בנייה ויישום של סינרגיה קבוצתית חזקה, ניהול סיכונים הדוק ויצירת הזדמנויות פיננסיות על ידי חטיבת ההשקעות. כל אלו באו לידי ביטוי ברווחיות הרבעון השני ויבואו לידי ביטוי משמעותי יותר בעתיד.

חברות בקבוצה:

שקל – סוכנות לביטוח בע"מ​ – קבוצת "שקל" הוקמה בשנת 1979 והינה ממנהלי ההסדרים הפנסיוניים הגדולים בישראל. בראש הקבוצה עומדת הגברת קרן שמיר וזאת משנת 2010. מגוון ההסדרים שמנהלת קבוצת שקל כולל: ביטוחי מנהלים, קרנות פנסיה, קופות גמל, קרנות השתלמות, תכניות חיסכון, ביטוחי בריאות, סיעוד וייעוץ משכנתאות.

אגם לידרים סוכנות לביטוח (2003) בע"מ – מתמחה בניהול הסדרים פנסיונים מאז 1992. בראש החברה עומדים איציק עוז ורמי דיין. איציק עוז מכהן מאז הקמת הסוכנות ועד היום, כמנכ"ל וכבעלי מניות בחברה, יחד עם הפניקס חברה לביטוח בע"מ. בחברה מועסקים 370 אנשי מקצוע, המתמחים בתחום הביטוח הפנסיוני ומעניקים לעשרות אלפי הלקוחות מכל רחבי הארץ, ליווי והתאמה אישית בכל הקשור לביטוחי מנהלים, קרנות פנסיה, ביטוחי בריאות וסיעוד, קופות גמל והשתלמות, ומוצרים פיננסיים נוספים.

אורן-מזרח סוכנות לביטוח בע"מ – מקבוצת "הפניקס", הינה סוכנות בתחום מתן שירותים ופתרונות ביטוח לסוכנים וללקוחות, בכל תחומי הביטוח. הסוכנות הוקמה ב- 1994 ע"י אורן כהן, בשנת 2009 רכשה חברת הביטוח "הפניקס" 50% ממניותיה, ובשנת 2011 רכשה הקבוצה את מזרח שירות לביטוח. הקבוצה מספקת מענה בכל ענפי הביטוח לסוכני ביטוח בפריסה ארצית ומבטחת מעל 100 אלף לקוחות. אורן-מזרח פועלת בתחום הפנסיוני, בתחום הפיננסים, בתחום הביטוח האלמנטארי והחבויות ובתחום ביטוחי הבריאות והסיעוד.

אקסלנס השקעות בע"מ – בית ההשקעות אקסלנס נוסד בשנת 1992 על ידי רוני בירם וגיל דויטש, ובשנת 1994 הפכה לחברה ציבורית, עת הונפקה בבורסה לניירות ערך בתל אביב. אקסלנס לאחרונה יצאה ממסחר בבורסה לני"ע בת"א וכיום הינה חברה פרטית בבעלות מלאה של הפניקס. אקסלנס מנהלת כ-55 מיליארד ש"ח בנכסים פיננסיים. בחברה מועסקים כ – 300 עובדים בתחומי פעילות שונים. עד לסוף שנת 2016 אקסלנס ניהלה קופות גמל בהיקף של כ-23 מיליארד ש"ח ומה-1.1.17 מוזגה פעילות הגמל והועברה לחברת אחות/חברת בת של הפניקס ושמה כיום הוא "הפניקס אקסלנס פנסיה וגמל בע"מ".

גמא ניהול וסליקה בע"מ – חברה פרטית הגדולה בישראל במתן אשראי ושירותים פיננסיים. גמא מעניקה אשראי ושירותים פיננסיים ל כ- 8,000 עסקים, חברות ורשתות שיווק מובילות ובהיקף פעילותה הינו כ – 25 מיליארד ₪ בשנה. בין השאר גמא נותנת שירותי סליקה וניכיון של שוברי כרטיסי אשראי, וכן מתן שירות לבתי העסק בכלל ניהול הפעילות בתחום כרטיסי האשראי.

המומחים להטבות לעובדים בנפיט בע"מ – עוסקת במתן מגוון שירותים לחברות בתחומי החיסכון הפנסיוני ובתחומי ההטבות לעובדים, ומחזיקה בסוכנות ביטוח פנסיוני.

הפניקס גיוסי הון (2009) בע"מ – החברה התאגדה בשנת 2009, כחברה פרטית מוגבלת במניות. החברה הינה בבעלותה המלאה של הפניקס חברה לביטוח בע"מ. תחום הפעילות היחיד של החברה, הינו גיוס מקורות בישראל עבור הפניקס ביטוח, באמצעות הנפקות (ציבוריות ופרטיות) של כתבי התחייבות ו/או אגרות חוב ו/או שטרי הון, אשר תמורתן מופקדת בהפניקס ביטוח, לשימושה על-פי שיקוליה ועל אחריותה.

פעילות החברה מושפעת מצורכי גיוס ההון של הפניקס ביטוח, מהמצב בשוק ההון ומרמת הביקוש וההיצע של תעודות סחירות בישראל. החברה אינה נוטלת אשראי למימון פעילותה. החברה מפקידה את סכומי ההנפקה בפיקדונות לרבות פיקדונות נדחים אצל הפניקס ביטוח.

הפניקס השקעות ופיננסים בע"מ – חברה בבעלות מלאה של הפניקס העוסקת בהשקעות פיננסיות, השקעות בנדל"ן, השקעות הון סיכון, מימון חוץ בנקאי לחברות ועוד.

הפניקס אקסלנס פנסיה וגמל בע"מ – מציעה פתרונות פנסיונים ופיננסים עבור המשפחה שלך והכל תחת קורת גג אחת. החברה מנהלת מגוון קרנות פנסיה, קופות גמל וקרנות השתלמות במגוון אפיקי השקעה.

עד 120 מרכזי מגורים לאוכלוסייה המבוגרת בע"מ – רשת 'עד 120 ' מקבוצת 'הפניקס', קיימת כבר למעלה משלושה עשורים בתחום הדיור המוגן היוקרתי לבני הגיל השלישי. הרשת מונה כיום שלושה בתים הממוקמים במרכזי הערים: ראשון לציון, הוד השרון ותל אביב, ובקרוב יתווסף הבית הרביעי במודיעין.

פיננסי

חברת הביטוח הפניקס הציגה רווחי שיא של 748 מיליון ש"ח לרבעון Q2 ורווח צפוי מניירות ערך של קרוב ל-270 מיליון ש"ח אחרי מס מהנוסטרו. הפניקס סיימה את הרבעון השני של 2020 עם רווח כולל של 748 מיליון ש"ח ורווח כולל של 171 מיליון ש"ח בסיכום המחצית הראשונה של 2020, המקור לעליות ברווחיות החברה הוא בעליות בשוק ההון שנוצלו נכון על ידי מנהלי ההשקעות של החברה, וכן בעלייה ברווח החיתומי בפעילות הביטוח של הקבוצה.

ברבעון השני החל לבוא לידי ביטוי הסינרגיה בין חברות הקבוצה ויכולות ההפצה של החברה הן הישירים והן באמצעות סוכנים, וזאת על אף הירידה בדמי הגמולים ברבעון – בעיקר בשל התמשכות משבר הקורונה.

הרווח הכולל ממגזר פעילות ביטוח כללי בחציון הראשון הסתכם בסך של כ-67 מיליון ש"ח בהשוואה לרווח כולל בסך של כ-434 מיליון ש"ח בחציון המקביל אשתקד. הקיטון ברווח בנטרול הירידה בהכנסות מהשקעות והקטנת ההתחייבויות הביטוחיות בחציון המקביל אשתקד נובע מנזקי מזג האוויר שהשפיעו על ענפי הרכב וענפי רכוש בתחילת השנה ומהפסד בענף ביטול טיסה בשל התפשטות נגיף הקורונה.

בתחום הבריאות, הרווח הכולל לפני מס הסתכם בחציון הראשון וברבעון השני בסך של כ-226 מיליון ש"ח וכ-176 מיליון ש"ח בהתאמה בהשוואה לרווח בסך של כ-87 מיליון ש"חוכ-72 מיליון ש"ח בחציון וברבעון המקבילים, בהתאמה.

בית ההשקעות אקסלנס סיכם את החציון עם רווח כולל לפני מס בסך של כ-95 מיליון ש"ח בהשוואה לכ-87 מיליון ש"ח בחציון המקביל. על אף הירידה בהיקף הנכסים המנוהלים החברה הציגה עלייה ברווח בעיקר מפעילויות עשיית השוק בקרנות הסל וחבר בורסה. כלומר, החברה נהנתה מפתיחת החשבונות למסחר עצמאי בבורסה.- תחום שקיבל חיזוק משמעותי בתקופת הקורונה וצפוי להימשך גם ברבעונים הבאים.

לסיכום ניתן לומר מדו"חות Q2 שפורסמו כי הנכסים המנוהלים חזרו ליתרתם בתחילת השנה, הפסדי הנוסטרו כוסו במלואם, הפרמיות קטנו במהלך התקופה, ההכנסות מהשקעות היו גדולות, דמי הניהול התכווצו וההוצאות התייעלו.

חלק ב- ניתוח טכני

מניית הפניקס נמצאת במגמה ראשית עולה ב-10 השנים האחרונות עם עלייה של כ-130%,בסוף שנת 2019 וקצת לפני פרוץ משבר הקורונה המניה נסחרה ברמות מחיר של שיא כל הזמנים ואז עם פרוץ המשבר היא התרסקה ואיבדה בשיא כמעט 50% מערכה, השאלה אם מגמת העליות תימשך או שאנו צפויים לשינוי מגמה בקרוב?

מחיר המניה נכון להיום הינו 1534 אג'

תשואה מתחילת השנה- 26.29%-

תשואה ב-12 החודשים האחרונים- 25.75%-

טווח חודשי

בגרף החודשי אנחנו רואים את המגמה העולה שמנשכת משנת 2009, ניתן לראות שאחרי שנסחרה בשיא כל הזמנים בסוף שנת 2019, המניה ספגה גל ירידות משמעותי ובשיא המשבר נעצרה בדיוק על תמיכה בקו מגמה עולה ומשם התהפכה חזרה מעלה, טכנית כל עוד קו המגמה הזה מחזיק אז המניה עדיין חיובית, בהחלט יכול לראות שנראה ביקור נוסף על קו המגמה ובדיקה נוספת לתמיכה, שבירה של התמיכה תתן איתות לסיום אפשרי של המגמה העולה.

טווח שבועי

בגרף השבועי נראה שהמניה מתקשה לבנות שיאים עולים ומתחילה להיווצר תבנית שלילית, בשבוע שעבר המניה התהפכה שוב על התנגדות בקו מגמה יורד ונראה שהכיוון הוא שלילי

מבחינת המתנדים אין תמיכה עדיין למגמה יורדת, RSI על 46, MACD עדיין חיובי, מתנד המומנטום דווקא נראה חיובי, המניה נסחרת במרכז רצועות בולינגר כך שאין אינדיקציה לתנועה חריגה

לאור כך כדאי להמתין ולראות האם ההתנגדות שראינו בשבוע שעבר באמת תחזיק ותוביל להמשך ירידות או שנראה פריצה שלה בסופו של דבר.

טווח יומי

בגרף היומי ניתן לראות שהמניה הגיעה להתנגדות על קו מגמה יורד וגם על ממוצע נע 200, למעשה לאחר תקופת עליות קצרה נשברה השבוע התעלה העולה הקצרה והכיוון נראה כעת כלפי מטה

מתנד MACD נראה שלילי וכך גם מתנד המומנטום שמתחיל להתרחק מקו ה- 0 כלפי מטה מה שמעיד לרוב על גל ירידות מתקרב

התמיכה הקרובה נראית כרגע ב-1300, מנגד, פריצה של קו המגמה היורד יכולה להוביל לעליות.

לסיכום החלק הטכני- המגמה הראשית היא מגמה עולה כל עוד לא נשברה התמיכה, מנגד, המגמות המשנית והמינורית נראות כשליליות ואם התמיכה לא תחזיק אז הן יגררו אחריהן גם את המגמה הראשית

חלק ג- ניתוח משולב הכולל התייחסות לניתוח טכני ופונדמנטלי

הרווחיות של חברות הביטוח מאופיינת בתנודתיות אדירה כך שהדרך לאמוד את הרווחיות היא לבחון אותה על בסיס תקופת זמן ארוכה. אם בוחנים את ביצועי החברה בחמש השנים האחרונות (2015-2019), לפני השפעת הקורונה, מגלים שהתשואה הממוצעת של הפניקס עמדה על שיעור של 13% לשנה.

שווי השוק של הפניקס נע סביב 4 מיליארדי שקלים, כאשר הרווח הכולל ברבעון Q2 לבדו נחתך לכדי 750 מיליוני שקלים המשקפים תשואה של 55% על ההון שאינה מתיישבת עם מכפיל ההון בו נסחרת כיום המניה – שעומד על 0.63 בלבד על כן ניתן לומר כי תמחור המניה מעוות בצורה נוראית  ולכן קיבלה המנייה המלצת קניה מלאומי שוקי הון שמתמחר את מניית הפניקס ב-24 ש”ח.

תוצאות הרבעון השני מוכיחות שוב שניהול ההשקעות בפניקס הנשען מחד על יכולות דינמיות משתנות, ומאידך על ניהול סיכונים מוקפד לצד שיפור מתמיד בתוצאות החיתום – מייצרים ערך לאורך זמן.  

מבחינה טכנית המגמה הראשית במניה היא חיובית, לעומת זאת אנו רואים שהמגמות המשנית והמינורית הופכות שליליות ועל כן יש לבחון האם התמיכה של המגמה הראשית תחזיק או שגם היא תישבר

אנו מעריכים כי נוכל להתחיל לראות תוצאות ראשוניות של מימוש אסטרטגיה להגדלת הסינרגיה ושיתופי הפעולה בין חברות הקבוצה, הפניקס, אקסלנס וערוצי ההפצה כבר ברבעונים הבאים – דבר שיביא לצמיחה ושיפור הרווחיות גם בשאר החברות המוחזקות.

** כל הניתוחים בסקירה בוצעו באמצעות תוכנת FXG, לקבלת פרטים על התוכנה לחצו כאן

***אין לראות בנכתב בכתבה זאת המלצה לביצוע פעולות בנייר, למידע נוסף אודות הסרת אחריות לחצו כאן