חברת וואן טכנולוגיות עם שווי שוק של 1.5 מיליארד שקלים ממשיכה להציג צמיחה ושיפור בכל המדדים העסקיים המרכזיים (מחזור ההכנסות, רווח תפעולי ורווח נקי) – וזאת בהמשך לתהליכים המיושמים בשורות החברה לרכישות ומיזוג פעילויות קיימות לצורך הגברת היעילות העסקית, תוך המשך המיקוד בצמיחה העסקית. החברה מציגה סולידיות עם עלייה ברווחיות לאורך זמן ובעשור האחרון צברה ניסיון רב בתחום הפתרונות הטכנולוגיים אשר מעמידים אותה כיום בחוד החנית של שוק חברות הטכנולוגיה בישראל – האם המגמה תימשך? האם החברה תחזור לחלק דיבידנדים כבעבר?

חלק א- ניתוח פונדמנטלי

וואן טכנולוגיות תוכנה בע"מ (שבשליטת קבוצת מחשוב ישיר 45.78%) היא חברה ציבורית ישראלית העוסקת במישרין ובאמצעות חברות בנות באספקת שירותי טכנולוגיות מידע. הקבוצה מעסיקה מעל לכ- 3,750 אנשי תוכנה, תמיכה ואינטגרציה הנותנים שירותי טכנולוגיית מידע ומיקור חוץ לכ-2,000 ארגונים במגזרי התעשייה, ההיי-טק, בנקאות, פיננסים, ביטוח, קמעונאות והמסחר

פעילות וואן טכנולוגיות מתמקדת בשני מגזרי פעילות:

(1) מגזר פתרונות ושרותי תוכנה, ייעוץ, ניהול ושירותי ערך מוסף

במסגרת מגזר זה, הקבוצה פועלת במתן פתרונות ושירותי תוכנה לרבות ביצוע פרויקטים והטמעת מערכות; מערכות ליבה, מערכות מבוססות ענן ויישומי דיגיטל, כולל שירותי ניהול וליווי של פרויקטים הנדסיים בעיקר בתחום התשתיות הלאומיות, השמת כוח אדם מקצועי, שירותי פיתוח ובדיקות תוכנה וייצוג יצרני תוכנה ואספקת שירותים מנוהלים בתחום המחשוב לרבות הפעלת מרכזי תמיכה פנימיים וחיצוניים.

(2) מגזר פתרונות תשתיות ומחשוב

במסגרת מגזר זה, מעניקה וואן טכנולוגיות מגוון רחב של פתרונות בתחום התשתיות הכולל : שיווק ויישום פתרונות תשתיות מחשוב, אחסון ותקשורת, מגוון פתרונות ושירותים בתחום התשתיות של מחשוב הענן, אספקת שירותים מקצועיים מגוונים כשירותי סיסטם ואחזקה ותמיכה במערכי מחשוב מגוונים.

פיננסי

וואן טכנולוגיות דיווחה על תוצאותיה לרבעון הראשון לשנת 2020,עם הכנסות שעלו בכ-3% ועמדו על כ-431.6 מיליון שקלים ורווח נקי שגדל בכ-2.5% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ועמד על רווח של כ-18.6 מיליון שקלים. עיקר ההכנסות נבעו משירותי תוכנה וייעוץ שעלו ב-10.5% ועמדו על 253.7 מיליון שקלים. שאר הכנסות החברה נבעו משרותי תשתיות מחשוב ועמדו על 253.7 מיליון שקלים לאחר שירדו ב-5.6% ביחס לרבעון המקביל אשתקד בשל עיכובים באספקה ללקוחות שהחברה מייחסת למשבר הקורונה. עם זאת, החברה דיווח כי היא לא צופה פגיעה בתוצאותיה בשל התפשטות נגיף הקורונה, אך מנגד משעה את חלוקת הדיבידנד לרבעון זה זאת הפעם השנייה ברציפות

הרווח הגולמי, עמד על כ-73.5 מיליון שקלים עם שיעור רווחיות גולמית של 17.5%, עלייה של 8.6%, בהשוואה לכ-67.7 מיליון שקלים עם שיעור רווחיות גולמית של16.2% ברבעון הראשון אשתקד.  הגידול ברווח הגולמי מיוחס בעיקר לגידול בהיקף הפעילות של החברה.

הרווח התפעולי של החברה, הסתכם בכ-30.8 מיליון שקלים (7.1% מההכנסות), גידול של 14.5%, בהשוואה לכ-26.9 מיליון שקלים (6.4% מההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. הגידול ברווח התפעולי מיוחס לצמיחה בהיקפי הפעילות במגזר התוכנה.

ה-EBITDA ברבעון הראשון עלה בכ-24.3% לכ-44.2 מיליון שקלים, בהשוואה לכ-35.5 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד.

החברה הצטיידה בכסף מזומן מהבנקים וביצעה טיפול ממוקד ביתרת הלקוחות שלא עלתה באופן חד לעומת הרבעון המקביל ונותרה על 446 מיליון שקל – כ-3% יותר מהרבעון הראשון של 2019. יתרת הלקוחות של וואן טכנולוגיות בסוף 2019 הסתכמה ב-474 מיליון שקל. החברה לא ביצעה לאור המשבר כל הורדה בשווי החברות אותן רכשה בשנת 2019.

הדו"חות מצביעים על כך כי וואן טכנולוגיות הצליחה לשפר ב-200% את תזרים המזומנים מפעילותה השוטפת שזינקה ברבעון הראשון של 2020 ל-72.8 מיליון שקלים לעומת 24.2 מיליון שקלים ברבעון הראשון של 2019. לדברי הדירקטוריון הגידול החד נובע בעיקר מדגש מוגבר של ההנהלה לטיפול ביתרת הלקוחות. בנוסף, תזרים המזומנים, זינק בחדות ב-214% ל-65.9 מיליון שקלים בשל עלייה באשראי לזמן קצר אותו לקחה החברה מתאגידים בנקאיים כתוצאה ממימוש חלק ממסגרות האשראי העומדות לרשות החברה. התזרים זינק לעומת הרבעון המקביל ב-2019 ב-140% ל-136.7 מיליון שקלים – העלייה המשמעותית ביתרות המזומנים של הקבוצה.

יתרת המזומנים של וואן טכנולוגיות הסתכמה ב-189.5 מיליון שקלים לעומת 60.5 מיליון שקלים ברבעון המקביל ב-2019. האשראי לזמן ארוך הסתכם ב-90.7 מיליון שקלים לעומת 85.3 מיליון שקלים ברבעון הראשון של 2019. החברה גם הקטינה ב-22% את התחייבויותיה השוטפות לספקים בהשוואה לרבעון המקביל ב-2019, שהסתכמו ב-195 מיליון שקלים

סקטור הטכנולוגיה והשפעת נגיף הקורונה

חברות IT (טכנולוגיית מידע) נחשבות עדינות ורגועות, עם רווחיות איטית לאורך זמן וחלוקת דיווידנדים באופן שוטף המעסיקות יותר מ–15 אלף עובדים בישראל.

בשנים האחרונות הן ביצעו מיזוגים ורכישות בהיקפים אדירים, שהגדילו את הכנסותיהן והקטינו את התחרות. אפילו משבר נגיף הקורונה לא עצר אותן. הן לא עצרו פרויקטים, ניצלו את החלטות הממשלה לשיפור שורת הרווח באמצעות שליחת עובדים לחל"ת מיידי, והחלו לפעול במהרה לגביית חובות ומימוש מסגרות אשראי שניתנו להם על ידי הבנקים כדי לעבור את התקופה המאתגרת. החברות אף נהנו מכך שהמשבר שם דגש על הצורך במערך טכנולוגי להמשך עבודה רציפה ואפשרויות עבודה מהבית תוך הבנה כי ניתן גם לצמצם נדל"ן בחלק מהחברות

כשבוחנים את ביצועי הסקטורים השונים בבורסת ישראל בחמש השנים האחרונות ניתן להבחין, כי בעוד שמדד ת"א-125 הניב למשקיעים תשואה אפסית בתקופה הזו, מי שהשקיע במניות הנדל"ן והבנקים הרוויח יפה מאוד עם עלייה של כ- 40%. ואולם, באותה תקופה עלה מדד ת"א טכנולוגיה והכפיל עצמו יותר מפי שלושה – והשלים עלייה של למעלה מ-150%.

ייתכן כי זו המגמה הכוללת מבורסות העולם, שבזכותן מניות הטכנולוגיה נהנות מהמגמות המרכזיות שיצר משבר הקורונה. ראו את מניות ה "FANG"  (פייסבוק, אמזון, נטפליקס וגוגל), שמעיפות את הנאסד"ק בארצות הברית לשיאים חדשים. ניתן להבחין זאת כשמביטים ברשימת המניות המרכיבות את מדד ת"א טכנולוגיה. ברשימה הזו רואים למשל חברות ותיקות שמניותיהן מפגינות ביצועים מצוינים לאורך שנים, כמו חברות שירותי IT : מטריקס, מלם תים, חילן, נייס, אודיוקודס או וואן טכנולוגיות, שרשמו בשנים האחרונות צמיחה מתמשכת בהכנסות והתאפיינו בחלוקת דיבידנד מתמשכת למול מניות מגוונות הפועלות בתחומים שונים כגון אנרג'יקס, בעלת שווי שוק של 6 מיליארד שקלים, או אנלייט  בעלת שווי שוק של 4 מיליארד שקלים הפועלות בתחום ייצור החשמל מאנרגיה מתחדשת וירוקה,

סקטור הטכנולוגיה תורם כיום כ-22% ממדד ת"א-125, כמו שאנו רואים במדדים המובילים בארה"ב. בS&P 500  לדוגמה, סקטור הטכנולוגיה כבר מהווה מעל 25% מהמדד, ולפחות לפי המגמות והצפי בשווקים העולמיים, הוא עשוי להמשיך ולגדול.

להערכת חברת וואן טכנולוגיות, השלכות התפרצות הנגיף על הקבוצה אינן משמעותיות ואינן משפיעות מהותית על פעילותה העסקית של הקבוצה, לרבות על הכנסותיה, הוצאותיה ורווחיותה. כמו כן, להערכת החברה, אין להתפרצות המשבר השפעה על נזילות החברה ועל מקורות המימון של החברה. עם זאת, דירקטוריון החברה החליט להשעות את חלוקת הדיבידנד בגין הרבעון הראשון של שנת 2020 (לאחר שביטול גם את הדיבידנד לרבעון רביעי של 2019) וזאת, לדבריהם מתוך ניהול זהיר ומושכל של הסיכונים הפיננסים בעת הזו. החברה הוסיפה כי עד סוף מרץ השנה כ-11% מעובדיה שהו בחל"ת, וכי עד לחודש מאי 2020 נותרו עוד כ-5.5% ממצבת כוח האדם בחל"ת.

בעשור האחרון וואן טכנולוגיות צברה ניסיון רב בתחום הפתרונות הטכנולוגיים לצד רכישות ומיזוגים אשר מעמידים אותה בחוד החנית של שוק חברות הטכנולוגיה בישראל. כך למשל: חטיבת ה-ERP  של חברת וואן טכנולוגיות, השלימה בהצלחה פרויקט ליישום מערכת OneView בחברת הקרמיקה זהבי עצמון. הפרויקט, שהיקפו הכולל מוערך ב- 3 מיליון שקלים, ארך כשנה ועלה לאוויר בחודש מאי 2020. בנוסף, מדווחת כי חתמה על הסכם לרכישת 70% מחברת מחשוב הענן, יוביטק. תמורת הרכישה, תשלם החברה כ-14 מיליון שקלים, לפי שווי חברה של כ-20 מיליון שקלים.  בהמשך, בכוונתה לרכוש את השליטה בחברת יוביטק העוסקת במכירה, יישום והטמעה של שירותי מחשוב ענן למערכות בסביבת מיקרוסופט. עסקה זו, דרך יוביטק המעסיקה כ-70 עובדים תגדיל את היצע הלקוחות של וואן טכנולוגיות בכ-500 לקוחות פוטנציאלים נוספים

חלק ב- ניתוח טכני

טווח חודשי

הגרף החודשי מבטא מצוין את המומנטום החיובי של המניה בשנה וחצי האחרונות, נראה שלא ניתן לעצור את העליות בנייר, גם את חודש מרץ האחרון שהיה שיא המשבר בשוק המניה ירדה ותיקנה עוד באותו החודש ואפילו סיימה אותו בעליה קלה.

בחודש יוני האחרון המניה קבעה שיא כל הזמנים חדש אך חזרה לרדת וסיימה את החודש עם נר אדום, החודש אנחנו רואים שוב עליות בנייר ויהיה מעניין לראות אם תצליח לבסס את מעמדה ברמות המחיר של שיא כל הזמנים

מניתוח הגרף נראה שתמיכות מהותיות הן רחוקות בשלב זה באזור ה- 14000, אם בכל זאת מחפשים תמיכה קרובה אפשר לסמן את רמת 22700 ככזאת אם כי היא נחשבת לחלשה

בבחינה של המתנדים ניתן לראות שמדד ה-RSI עומד על 69 שזה גבוה, אנחנו יודעים שמעל 70 זה נחשב לביקושי יתר בנייר ולרוב מגיעים מימושים ברמות האלו

מתנד נוסף שהשתמשנו בו הפעם הוא מתנד ATR (מדד מרווח אמיתי ממוצע), זהו מתנד עזר בניתוח טכני שמשתמשים בו ביחד עם מתנדים נוספים והוא עוזר לנו לזהות היפוכי מגמה על ידי מדידת המרווחים והתנודתיות במחירים באותו נייר, כאשר המדד נמצא גבוה ביחס להיסטוריה שלו בנייר הדבר מהווה התראה לכך שהשוק תנודתי ולעתים מרמז על היפוך מגמה קרב. במקרה של וואן טכנולוגיות המדד נמצא בשיא שלו כיום

מבחינת שאר המתנדים אנחנו רואים שהמניה נסחרת בתוך רצועות בולינגר ומעל כל הממוצעים הנעים ארוכי הטווח

טווח שבועי

בגרף השבועי ניתן לראות בבירור יותר את שיא כל הזמנים שנקבע באמצע חודש יוני האחרון ואת הנסיגה לאחר מכן, השבוע אנחנו רואים עליות בנייר ונדרש מעקב כדי לראות אם גם בשבועות הבאים העליות ימשכו לכיוון שיא חדש או שנמשיך בירידות ואז נחפש לראות שפל שיהיה גבוה יותר מהשפל הקודם בכדי לשמור על המגמה העולה

מבחינת הממוצעים הנעים אנחנו רואים שהמניה נתמכת כיום על ממוצע נע 50, אנחנו רואים גם התקרבות של ממוצע נע 30 לממוצע נע 50, חציה שלו כלפי מטה יכולה להעיד על היפוך מגמה ומעבר לירידות. שבירה של הממוצעים הנ"ל והתמיכה הבאה תהיה על ממוצע נע 100

טווח יומי

בטווח היומי אפשר לראות את ההתנגדות על 27700 שהחזיקה 3 פעמים עד שנפרצה, גם הפריצה לא הצליחה לבסס תמיכה ומיד ירדה ולמעשה ניתן לקבוע שמדובר ב"פריצת שווא" נכון לעכשיו, ניתן לראות את מבנה המחירים היורד מאז הפריצה כולל קביעת שפל חדש שלא נראה מאז חודש אפריל האחרון

בגזרת הממוצעים הנעים אנחנו רואים שהמניה נסחרת כעת מעל ממוצע נע 100 ומתחת לממוצע נע 50, נדרשת הכרעה לגבי הכיוון האם תחזור לרדת או שתפרוץ את ממוצע נע 50 כלפי מעלה

לסיכום החלק הטכני

לאחר מהלך עליות מרשים ביותר בשנים האחרונות, קיימת סבירות לא מבוטלת שאנחנו עומדים בפני תקופת דשדוש או אפילו היפוך מגמה ומעבר לירידות, בכל מקרה כל עוד קו המגמה האלכסוני בגרף החודשי מחזיק אז המגמה הראשית היא עדיין עלייה וכל ירידה היא בגדר תיקון טכני מקובל וסביר

חלק ג- ניתוח משולב הכולל התייחסות לניתוח טכני ופונדמנטלי

החברה ממשיכה להציג  צמיחה ושיפור בכל המדדים העסקיים המרכזיים (מחזור ההכנסות, רווח תפעולי ורווח נקי) – וזאת בהמשך לתהליכים המיושמים בשורות הקבוצה לחיבור ומיזוג פעילויות קיימות להגברת היעילות העסקית, תוך המשך המיקוד בצמיחה העסקית.

החברה הבהירה כי בעלת השליטה, קבוצת מחשוב ישיר, ויתרה על 50% מהתמורה המגיעה לה בחודש מרץ בגין העמדת שירותי ניהול שעיקרם הם השירותים של עדי אייל כמנכ"ל החברה. ההנהלה הבכירה של החברה ויתרה על 30%-20% מהשכר עבור חודש אפריל. בחברה הזכירו כי לאור האי-ודאות והאחריות כלפי בעלי המניות, החליטו להשעות את חלוקת הדיבידנד בגין הרבעון הרביעי של 2019, אף על פי שהמדיניות הייתה אמורה להתבצע. חלוקה זו לא תתבצע על אף התוצאות של הרבעון הראשון של 2020 וזאת מתוך ניהול זהיר ומושכל של הסיכונים הפיננסיים בעת זו.

מהבחינה הטכנית אנחנו צופים להאטה בעליות, כניסה לתקופת דשדוש או אפילו מעבר לירידות בטווח הטכני הסביר אך המגמה מראשית נשארת מגמה עולה ארוכת טווח

אנו מעריכים כי וואן טכנולוגיות תמשיך בהרחבת הפעילות לתחומים ופעילויות חדשות, תוך המשך רכישות ומיזוגים וההנחה היא כי תמשיך להציג דוחות טובים גם ברבעונים הבאים של השנה.

***אין לראות בנכתב בכתבה זאת המלצה לביצוע פעולות בנייר, למידע נוסף אודות הסרת אחריות לחצו כאן