בימים אלו, בהן חברות רבות מורידות תחזיות ומפחדות להתחייב אפילו לרבעון הקרוב, תדיראן הולדינגס שכמעט ולא הושפעה ממשבר הקורונה, נותנת דווקא בתקופה זו של אי וודאות תחזית אסטרטגית לטווח של 5 שנים קדימה – התוכנית, שאפתנית עם אחיזה במציאות, מייצגת את תמצית המהפך שהחברה עברה בשנים 2018-2019 ויציאתה לדרך חדשה – השוק אוהב, גם אנחנו.

חלק א- ניתוח פונדמנטלי

לאחר 60 שנות פעילות בישראל הפכה תדיראן לחברת מיזוג האוויר המובילה בישראל עם גידול רציף בנתח השוק בשנים האחרונות, עד להובלה עם כ40% מנתח השוק בישראל בשנת 2019. משה ממרוד כיום שולט בכ-70% ממניות החברה, השאר, 30% מהמניות נמצאות בשליטת הציבור. שוק המיזוג הביתי בישראל מוערך בכ-2.2 מיליארד שקלים וצומח בקצב שנתי של 4.3% – שווי החברה כיום הוא כ1.4 מיליארד שקלים.

תדיראן הולדינגס מייבאת כ-80% מהמזגנים מסין, זאת ללא השפעה מהותית ממשבר נגיף הקורונה ובעיקר עקב חזרתו המהירה של המפעל המייצר וניהול מלאי מקומי נכון. כיום פועלת החברה בארה"ב, ארגנטינה, אורוגוואי, הולנד, קנייה, אוגנדה, גרמניה, גיאורגיה, בולגריה, מקדוניה, אלבניה, קוסובו, בוסניה ועוד. דווקא במדינות אלה עלולה החברה להיתקל בתחרות בינלאומית, כמו יצרני מיזוג מסין ובתחרות פנים בישראל (אלקטרה).

סדרת רכישות שביצעה תדיראן הולדינגס בע"מ (לשעבר קריסטל צריכה) בשנים 2006-2009 גיוונה את תחומי הפעילות שלה והגדילה את אחיזתה כמפיצה בלעדית למותגי תדיראן (מזגנים), אמקור (מקררים), קרייר, טושיבה, ספקטרה וקריסטל (מכונות כביסה)

תחומי פעילות החברה:

מזגנים: ייצור, ייבוא, שיווק, הפצה ומכירה של מזגני אוויר ומערכות מיזוג אוויר לשוק הביתי, המסחרי והתעשייתי, כרגע בשוק המקומי.

שיווק לחנויות: שיווק מוצרי חשמל ביתיים "לבנים" ללקוחת קמעונאיים ורשתות שיווק, הכולל גם מכירות באמצעות חנויות און-ליין ושרות תיקונים למזגנים ומוצרי חשמל.

שיווק לצרכנים: שיווק מוצרי חשמל ביתיים לצרכנים סופיים, באולמות התצוגה ובחנויות העודפים של קבוצת תדיראן הולדינגס.

פעילות של מתן פתרונות בתחום ההתייעלות האנרגטית דרך חברת בת "עין ורד"המפתחת ומייצרת מערכות לחיסכון באנרגיה במערכות מיזוג אוויר מרכזיות ולשיפור איכות האוויר במבנים, וכן פעילות בתחום הנדל"ן להשקעה, הכוללת השכרה לצדדים שלישיים של שטחים בבניין המשרדים של הקבוצה בפתח תקווה

כספים:

תדיראן הולדינגס מסכמת את הרבעון הראשון עם שיא בנתוני המכירות, שיפור ברווח ושדרוג חד בשיעור הרווחיות  – תוצאות חזקות במיוחד.

גידול משמעותי בכמות מכירות המזגנים (50% מהמכירות הן כתוצאה מהחלפת מזגנים) ופרויקט ההתייעלות האנרגטית שביצעה החברה בשני בתי חולים (בשנת 2014 נבחרה הצעת החברה במכרז התייעלות אנרגטית בבתי חולים של משרד הבריאות), הובילו לצמיחה של 6.4% בהכנסות ברבעון הראשון ל-183.8 מיליון שקל. תדיראן סיימה את התקופה עם רווח נקי של 17.1 מיליון שקל, לעומת 7.5 מיליון שקל ברבען המקביל, זינוק של 125.6%

הרווח התפעולי של תדיראן ברבעון הראשון של 2020 הסתכם ב-20.9 מיליון שקל, עלייה של כ-58.6% לעומת הרבעון המקביל אשתקד – שיעור הרווח התפעולי עמד על 11.4% לעומת 7.6% ברבעון המקביל. ה-EBITDAשל החברה צמח ב-48.6% ל-26.2 מיליון שקל.

הרווח הגולמי של תדיראן ברבעון הראשון של 2020 עלה ב-22.5% ל-53.9 מיליון שקל ושיעור הרווחיות הגולמית עמד על 29.3% לעומת 25.5% ברבעון אשתקד.

לצד הגידול בהכנסות והשיפור ברווחיות תרמו לשיפור בשורה התחתונה הכנסות מימון נטו בהיקף של כ-2 מיליון שקל ברבעון הראשון, לעומת הוצאות מימון של כ-3.3 מיליון שקל ברבעון המקביל. זאת, בין השאר, על רקע רישום הכנסות בגין הגנות מט"ח לעומת רישום הוצאות בתקופה המקבילה אשתקד.

שוק מיזוג האוויר העולמי :

האוכלוסייה העולמית גודלת ורמות ההכנסה עולות, דבר המגביר את האימוץ של מערכות מיזוג אוויר מתוחכמות ויעילות ברחבי העולם. הצפי הוא שהשוק ימשיך בצמיחה החזקה בחמש השנים הבאות.

שוק מיזוג האוויר העולמי, מוכר כ- 130 מיליון מזגנים בשנה, צפוי לגדול פי 3 עד 2050 וצפוי להוות כשליש מהצמיחה בביקוש לחשמל עד 2050 . ארגון הבריאות העולמי קובע כי כ-3 מיליארד איש חשופים לאיום זיהום אוויר וכ-3.8 מיליון בני אדם מתים מזיהום אוויר ביתי כל שנה.

אחד הגורמים העיקריים המניעים את הצמיחה בשוק מערכות המיזוג העולמי הוא השימוש באנרגיה מתחדשת ושיפור יעילות אנרגטית הצפוי לגדול בכ-50% ב-5 השנים הקרובות ובישראל היעד הוא של 20% מכלל האנרגיה עד 2030.

בנוסף, הדרישה ההולכת וגוברת לשיפור איכות האוויר המקורה ה-  – Indoor Air Quality שעבר את רף ה-10 מיליארד דולר בעולם בעיקר כתוצאה מגידול בזיהום האוויר, משמשת כגורם חשוב נוסף המעורר צמיחה.

לדוגמא: שוק המזגנים בסין נהנה מצמיחה כבר עשרות שנים. בעוד שהכלכלה מאטה, מספרם של הסינים הזקוקים ויכולים להרשות לעצמם מזגנים פרטיים ממשיך לגדול. נראה כי ענף הקירור הוא גן שעשועים לשמות גדולים, חברות חדשות וקטנות עדיין יכולות להתחרות באסטרטגיית השיווק הנכונה.

מכירות המזגנים בסין עלו במהירות במהלך השנים האחרונות – היקף המכירות השנתי בסין מזנק והביקוש הגובר למזגנים בסין מונע על ידי האוכלוסייה הגודלת עם כוח קנייה גבוה יותר, עיור מהיר, פיתוח תשתיות והתחממות כדור הארץ. סין מייצגת כיום מעל 40% משוק המזגנים העולמי . בחמש השנים האחרונות השוק הסיני מתפתח בהתמדה בשיעור שנתי של 9.6%. לכן ההשקעה של חברות מקומיות וזרות לא הפסיקה לגדול בשנים האחרונות.

שנת המפנה – 2018-2019 – מיתוג, ייצוא, ערך חדש ו.. מורגן פרימן

בשנת 2018 החליטה החברה לשוב ולייצא את תוצרתה לשווקים במדינות דרום אמריקה, הודו, ארצות הברית ומדינות שונות באירופה וזאת לאחר שבשנת 2010 היא הפסיקה את פעילות היצוא של החברה.

בנוסף, החלה החברה הליך מיתוג מחדש כחלק מחזרתה לשוק הבינלאומי עם הקמפיין בהובלתו של שחקן הקולנוע ההוליוודי, מורגן פרימן, תחת הקונספט "תדיראן – שולטים במזג האוויר" המהווה את אחד הקמפיינים המדוברים והאפקטיביים של שנת 2019

שתי בנותיו של מנכ"ל ובעלים החברה משה ממרוד עובדות בחברה – נופר, סמנכ"לית השיווק וירדן מנהלת תחום החדשנות – נראה כי הן עושות עבודה מדהימה עם פיתוח ומיתוג הן מובילות מהלכים אסטרטגים למיצוב מחדש של המותג תדיראן. ביניהם, יצירת שפה פרסומית חדשה במיצוב גבוה, השקת מוצרי דגל חדשניים ואסטרטגיית מחיר קשוחה ששמרה על פרמיה גבוהה.

כ-3.8 מיליון איש מתים בטרם עת מדי שנה בשל מחלות המיוחסות לזיהום אוויר ביתי, כך לפי ארגון הבריאות העולמי. בניגוד לדעה הרווחת, האוויר בחלל הבתים והמשרדים בהם אנו מצויים רוב זמננו, מזוהם פי 2 עד 5 מזה שבחוץ. עם פרוץ משבר הקורונה, גברה המודעות והחשיבות כלפי האוויר אותו אנו נושמים, מה שהוביל את חברת תדיראן לקמפיין חדש בסימן אוויר נקי.

הקמפיין שעולה בימים אלה בטלוויזיה ובדיגיטל, בכיכובו של פרזנטור החברה בשנתיים האחרונות מורגן פרימן, יקדם סדרת מזגנים חדשה של תדיראן המשתמשת בטכנולוגיית אוויר נקי המטהרת את האוויר ומנטרלת ריחות לא נעימים. הקמפיין הנוכחי של תדיראן הופק על ידי סוכנות הפרסום בורודה קפלן מקבוצת אדלר-חומסקי ועלותו מוערכת ב כ-למעלה מ-2 מיליון שקלים.

שוק המיזוג מתנהל כיום בצורת שיווק ומכירות מיושנת עם מיקוד בחימום וקירור בלבד, מודל עסקי מסורתי של מכירת ציוד ללא הכנסות (Recurring Revenue) חוזרות, כמעט ללא מענה לטיפול בזיהום אוויר וללא מינוף יכולות טכנולוגיות כמו בינה מלאכותית ואנליטיקה מתקדמת לקהל הלקוחות.

תדיראן השכילה להבין את המשמעות הזו של שוק מיזוג בשיווק מיושן והחליטה להתחיל לחדש ולתכנן מחדש את אסטרטגיית פעילות החברה ע"י יצירת "בית בריא וחכם" הכולל: טיפול באוויר ע"י פינוי גזים מזיקים, זיהומים, חיידקים וירוסים, לחות, ריחות ומינוף הטכנולוגיה ויכולות עיבוד נתונים ליצירת ערך למשתמשים (Recurring ) מעבר למודלים של הכנסה חוזרת על בסיס יצירת ערך אמיתי לקהל הלקוחות.

מהלך זה עומד בבסיס האסטרטגיה שהחברה הציגה למשקיעים בחמשת השנים הבאות ובמסגרתה התרחבות גלובלית בשווקים חדשים, כניסה לפעילות מסחרית בשווקים חדשים בעולם, בהם יש לתדיראן יתרונות תחרותיים ובהם קיים פוטנציאל בתחום המיזוג והטיפול באוויר והתבססות כשחקן מרכזי במדינות מזרח אירופה וחצי האי האיברי כחלק משוק אירופה המהווה כ-6% משוק המזגנים העולמי שמכר ב-2018 כ- 96 מיליון יחידות הנחשב לאזור האטרקטיבי ביותר לחדירה.

על פי התוכנית, תשקיע החברה במו"פ בתחום טיפול באיכות האוויר ויצירת "בית בריא וחכם", עם פיתוח פתרונות טכנולוגיים ידידותיים לסביבה. במסגרת תוכנית זו, החברה גייסה את אבי מנקס לתפקיד סמנכ"ל טכנולוגיות (CTO) שיוביל את חטיבת הטכנולוגיה והחדשנות בחברה.

יעדים נוספים של תדיראן, העוסקת כיום בעיקר במיזוג לשוק הביתי, הם התרחבות הפעילות בשוק המסחרי תעשייתי שמגלגל כ-665 מיליון שקל בשנה, ואשר בו מחזיקה כיום תדיראן נתח קטן של כ-5%, והרחבת הפעילות בתחום ההתייעלות האנרגטית יעדים אלו צפויים להיעשות באמצעות שיתופי פעולה בינלאומיים. לפני חצי שנה עמדה תדיראן לרכוש חברת מיזוג תעשייתית, אבל ברגע האחרון נסוגה מהעסקה.

עוד ציינה החברה כי בכוונתה להמשיך את הקמפיין הפרסומי בכיכובו של שחקן הקולנוע האמריקאי מורגן פרימן תוך התחדשות שיווקית.

התוכנית האסטרטגית לחמש השנים הקרובות בשורה התחתונה צפויה להגדיל את הכנסותיה מ־850 מיליון לשנה כיום ליעד סופי של מכירות מעל 2 מיליארד שקל עד שנת 2025.

חלק ב- ניתוח טכני

תדיראן נסחרת היום ברמות מחיר של שיא היסטורי

מחיר המניה נכון להיום הינו 15,940 אג'

המגמה הראשית של המניה מאז שנת 2013 הינה מגמה עולה

תשואה מתחילת השנה- 10.23%

תשואה ב-12 החודשים האחרונים- 52.86%

המנייה השלימה עליה של 60% מאז הירידות של חודש מרץ ולמעשה פרצה בשבוע שעבר וקבעה שיא היסטורי חדש מה שמעיד על חוזק המניה, כעת יש לראות אם תצליח לבסס תמיכה ברמות הגבוהות האלו או שתתקפל מעט כדי לקחת אוויר להמשך

טווח חודשי-

המנייה במגמה עולה ארוכת טווח, כיום נסחרת ברמות שיא וקרובה להתנגדות בקצה תעלה

ייתכנו המשך עליות לטווח הקרוב אך לאורך זמן היא תצטרך לרדת קצת בכדי לצבור כח להמשך עליות

רצועות בולינגר- המניה נסחרת קרוב לחלק העליון של הרצועות אך לא חורגת

מתנד MACD– המניה סיימה מהלך עליות אך התקבל איתות על המשך מהלך עליות נוסף

ממוצעים נעים- המניה נסחרת מעל כל הממוצעים הנעים ארוכי הטווח

טווח שבועי-

הגרף השבועי הוא הגרף המעניין ביותר

המנייה נסחרת בתוך תעלה עולה ברורה, בשבוע שעבר פרצה שיא קודם והשבוע מנסה לבסס תמיכה למחיר, מה שמעניין הוא שהיא מאוד קרובה להתנגדות בקצה תעלה, התנגדות שהחזיקה כבר פעמיים לאחרונה ובשלב זה השוק יצטרך להכריע האם לפרוץ תעלה לגבהים חדשים או לשבור תמיכה ולצבור עוד כוחות להמשך

רצועות בולינגר- המניה נסחרת בחלק העליון של הרצועות אך לא חורגת

מתנד MACD– עפ"י המתנד המניה באמצע מהלך עליות

ממוצעים נעים- המניה נסחרת מעל כל הממוצעים הנעים ארוכי הטווח

בשאלת הכח להמשך עליות בחנו את זוג המתנדים RSI ו- CCI, שניהם מציגים רמות גבוהות של מחיר כאשר CCI כבר חורג מעלה ומצביע על תמחור יתר

לכן סביר יותר להניח שנראה מעט ירידות או לפחות דשדוש לתקופה ולאחר מכן המניה תחזור לעליות

טווח יומי-

בטווח היומי ניתן לראות את הפריצה האחרונה לרמת שיא כל הזמנים והחזרה לצורך ביסוס תמיכה או תיקון טכני למהלך עליות

בהנחה שהמניה לא תצליח לבסס תמיכה ותצא לתיקון פיבונאצ'י למהלך עליות האחרון אז אנו צפויים לראות אותה יורדת לרמות 1350-1400 אג' לפני שתחזור לעלות שוב

רצועות בולינגר- המניה חרגה מבולינגר עליון בשבוע שעבר ובשלושת הימים האחרונים חוזרת פנימה לטווח התקין, תיתכן המשך תנועה מטה בטווח הקרוב

מתנד MACD– המניה סיימה מהלך עליות

ממוצעים נעים- המניה נסחרת מעל הממוצעים הנעים ארוכי הטווח

סיכום חלק ניתוח טכני:

המניה במגמה עולה ברורה בכל אינטרוול של זמן

לאחרונה פרצה וקבעה שיא כל הזמנים

אנו צופים כי לפני שתמשיך לעלות היא תתקן מטה בגבולות התיקון הטכני הסביר (פיבונאצ'י) ורק לאחר מכן תמשיך לעלות לעבר שיאים חדשים

חלק ג- ניתוח משולב הכולל התייחסות לניתוח טכני ופונדמנטלי

המטרה האסטרטגית העיקרית של תדיראן היא הגדלת נפח פעילות הקבוצה בתחום הטיפול באוויר ומיזוג אוויר על בסיס התרחבות גאוגרפית בשווקים צומחים ופיתוח הצעת ערך חדשנית, הכוללת טכנולוגיה מבדלת בתחום הטיפול באוויר בסביבת המגורים והתעשייה תוך התבססות כשחקן בינלאומי ב2-3 שווקים.

יעד המכירות המרכזי הוא מכירה ושיווק של כמיליון מזגנים בשנה ומחזור מכירות של מעל לשני מיליארד שקל – זהו יעד שאפתני אך ריאלי בהתאם לתנאי שוק המיזוג העולמי שעדיין צומח בקצב גדול מאוד.

תדיראן תרצה לשמור את המובילות בשוק המקומי בתחום מיזוג אוויר ביתי ומסחרי-תעשייתי. להערכת החברה, הקבוצה מחזיקה כיום בנתח שוק של כ 40% משור מיזוג האוויר הביתי ובכ-5% משוק מיזוג האוויר המסחרי והתעשייתי.

התגברות החברה על משבר הקורונה והעלייה הטבעית במכירות נובעת בעיקר מעבודה נכונה עם התמקדות והיערכות מלאים נבונה במפעלי החברה בישראל. חשוב לציין, תדיראן לא מתקינה מזגנים, אלא רק מייצרת ומייבאת. היא מקבלת ביקושים גבוהים מאלפי המתקינים שעובדים איתם ובעצם מהווים משווקי השטח שלהם בייעוץ ומכירה ללקוחות פרטיים ומסחריים.

על פי התנהגות המניה ניתן לראות שהשוק מעריך ותומך בתוכנית של החברה, המניה במומנטום חיובי מזה שנים רבות ולאחרונה קבעה שיא חדש

תדיראן אומנם בת 60 אך עם המיתוג, המו"פ והצעת הערך החדשה היא הופכת לחברה צעירה, בועטת, חכמה שיודעת לפנות בצורה נכונה לקהל הלקוחות ואנו מעריכים כי, הגדלה משמעותית של נפח הפעילות בעולם מיזוג האוויר הביתי על בסיס התרחבות גאוגרפית בשווקים צומחים, בשילוב של תבנית טכנית נכונה במניה כיום וגב מהמשקיעים  תעלה את תדיראן הולדינגס לליגה גבוהה –כך שהתוכנית האסטרטגית שהוצגה בהחלט אפשרית.

אין לראות בנכתב בכתבה זאת המלצה לביצוע פעולות בנייר, למידע נוסף אודות הסרת אחריות לחצו כאן